Vale a pena investir em ações tokenizadas da Nasdaq?
Embora a tokenização traga ganhos de eficiência e liquidez, levanta riscos sistémicos importantes. Ao contrário das ações tradicionais, as tokenizadas podem expor fragilidades em segurança digital, interoperabilidade e custódia. Em situações de crise, a rapidez da blockchain pode amplificar choques no mercado.
Assim, apesar do potencial transformador, é prudente aguardar por mecanismos sólidos de regulação e supervisão antes de investir.
O que significa a aposta da Nasdaq em ações tokenizadas?
Na segunda-feira, a Nasdaq apresentou uma proposta revolucionária à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para introduzir a negociação de títulos tokenizados na principal bolsa norte-americana. Embora não seja a primeira grande instituição financeira a explorar o terreno da tokenização, esta iniciativa marca o passo mais ambicioso até à data para integrar ativos digitais num sistema de bolsa tradicional.
O movimento surge após anos de experimentação pioneira de outros gigantes financeiros. A JPMorgan, por exemplo, já lançou a sua plataforma Kinexys (anteriormente JPM Coin) para expandir operações blockchain e finanças descentralizadas, enquanto desenvolveu a Tokenized Collateral Network (TCN) em 2023, que já processou transações para a BlackRock. Mais recentemente, em julho de 2025, o banco anunciou uma parceria com a Coinbase para facilitar investimentos em criptomoedas pelos seus clientes.
A proposta da Nasdaq surge numa altura em que a administração Trump tem vindo a flexibilizar as regulamentações sobre criptomoedas, criando um ambiente mais favorável para a integração de ativos digitais no sistema financeiro tradicional.
Como funcionarão os títulos tokenizados na Nasdaq
O projeto da Nasdaq pretende permitir a negociação de ações cotadas e produtos negociados em bolsa (ETPs) "em formato digital tradicional ou tokenizado" no seu mercado principal. Esta abordagem permitiria aos investidores escolher entre a forma tradicional e a versão tokenizada dos mesmos ativos.
A empresa propõe que os títulos tokenizados mantenham "os mesmos direitos e privilégios materiais que os títulos tradicionais de uma classe equivalente".
Caso estas condições sejam cumpridas, os títulos tokenizados serão negociados em conjunto com os tradicionais no mesmo livro de ordens e de acordo com as mesmas regras de prioridade de execução.
Calendário e infraestrutura necessária
Segundo estimativas da Nasdaq, os investidores norte-americanos poderão ver as primeiras negociações de títulos liquidadas por token até ao final do terceiro trimestre de 2026, assumindo que a infraestrutura da Depository Trust Company (DTC), que é a infraestrutura central que gere a custódia e liquidação de títulos nos EUA, esteja operacional até essa data.
A implementação depende ainda da aprovação regulatória e do desenvolvimento de uma infraestrutura de compensação centralizada adequada para suportar as operações tokenizadas.
Contexto regulatório e posicionamento da SEC
A proposta da Nasdaq surge dias após a SEC ter revelado a sua agenda regulatória, que incluía possíveis alterações às regras para permitir a negociação de criptomoedas em bolsas nacionais e sistemas de negociação alternativos.
Sob a liderança de Paul Atkins, a SEC tem procurado reformular a regulamentação das criptomoedas, reduzindo regras que Wall Street considera excessivamente restritivas. Esta mudança de postura representa uma vitória significativa para o setor de ativos digitais.
Movimentação do setor financeiro
A Coinbase, a maior corretora de criptomoedas dos EUA, já havia solicitado permissão à SEC para oferecer "ações tokenizadas" aos seus clientes. Grandes bancos globais, incluindo o Bank of America e o Citi, manifestaram interesse em explorar o lançamento de ativos tokenizados, incluindo stablecoins.
Esta corrida à tokenização, assim como vemos agora também no ouro, reflete a crescente procura dos investidores por ativos digitais e a perceção de que a tecnologia blockchain pode aumentar a liquidez no sistema financeiro.
Preocupações europeias e padrões de qualidade
A Nasdaq destacou que a negociação de ações tokenizadas na Europa está a gerar preocupações, pois algumas plataformas oferecem aos investidores acesso a ações tokenizadas dos EUA sem fornecer ações reais das empresas.
Para evitar estas situações, a proposta norte-americana estabelece que a bolsa "não tratará instrumentos tokenizados como equivalentes às suas contrapartes tradicionais se eles não transmitirem tais direitos, no todo ou em parte material".
Riscos e alertas regulatórios
Alguns críticos do setor alertaram que o frenesim em torno da tokenização poderá introduzir novos riscos sistémicos, especialmente na ausência de regulamentação rigorosa.
Hester Peirce, comissária da SEC conhecida pelas suas posições favoráveis às criptomoedas, afirmou em julho que os títulos tokenizados não conseguirão contornar as leis de valores mobiliários existentes, estabelecendo assim um quadro regulatório claro para a iniciativa.
Oportunidades para investidores e o futuro da blockchain em Wall Street
A tokenização de ativos financeiros representa uma das maiores inovações tecnológicas dos últimos anos, com potencial para transformar profundamente a forma como os mercados funcionam.
Ao permitir que ações e outros títulos sejam representados em blockchain, o processo de liquidação pode tornar-se quase instantâneo, eliminando intermediários tradicionais, reduzindo custos de transação e aumentando a transparência.
Para os investidores, isto significa não apenas operações mais rápidas e baratas, mas também a possibilidade de aceder a novos produtos financeiros, com maior liquidez e flexibilidade.
Além disso, a tokenização pode democratizar o acesso a certos ativos, permitindo a negociação fracionada e a participação de um número muito maior de investidores em mercados antes restritos. Essa expansão da base de participantes contribui para um ecossistema mais dinâmico e competitivo.
Contudo, é essencial reconhecer que esta inovação ainda se encontra em fase inicial, com desafios de regulação, segurança e padronização tecnológica.
Se bem implementada, poderá marcar um novo capítulo na história de Wall Street, consolidando a blockchain como um pilar fundamental da infraestrutura global de mercados financeiros.
Conclusão
A proposta da Nasdaq representa um marco na evolução dos mercados financeiros norte-americanos, unindo tecnologia blockchain com o sistema tradicional de negociação de títulos. Embora prometa maior eficiência e liquidez, levanta questões importantes sobre riscos sistémicos e adequação regulatória.
A iniciativa surge num momento de mudança de paradigma regulatório, com a administração Trump a adotar uma postura mais favorável às criptomoedas, apesar das polémicas constantes.
O sucesso desta proposta poderá definir o futuro da tokenização de ativos nos mercados globais, estabelecendo os EUA como pioneiros nesta transformação tecnológica do setor financeiro.
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