Blackstone
Manter
Os resultados mais recentes confirmaram a dinâmica da Blackstone e a regularidade do volume de negócios proveniente das comissões. No entanto, o grupo continua a preocupar os mercados, tendo em conta a sua exposição ao crédito privado (private debt), um segmento do setor financeiro que atravessa uma crise de contornos difíceis de avaliar. Um dos seus fundos de crédito privado registou resgates nas últimas semanas, neste contexto de maior nervosismo.
Se a Blackstone permanece sólida e pode apoiar-se noutras áreas de atividade, a conjuntura atual leva-nos a adotar uma postura mais prudente. A queda da cotação já reflete, em parte, os desafios, mas é importante acompanhar a evolução da atividade antes de aumentar a posição na Blackstone. Mudamos o conselho de comprar para manter.
Inditex
Manter
A Inditex voltou a apresentar um exercício muito sólido. Em 2025, as vendas aumentaram 3,2%, atingindo 39,9 mil milhões de euros. A margem bruta subiu para 23,2 mil milhões de euros, correspondendo a 58,3% das vendas, enquanto o EBITDA avançou 5%, para 11,3 mil milhões de euros. O lucro líquido alcançou 6,22 mil milhões de euros, um crescimento de 6% face ao ano anterior.
Outro ponto forte continua a ser o balanço. No final do exercício, a Inditex dispunha de uma posição líquida de caixa de 11 mil milhões de euros, o que confere margem para continuar a investir e manter uma política atrativa de remuneração dos acionistas. Relativamente a 2025, a Inditex propõe um dividendo de 1,75 euros, composto por 1,20 euros de dividendo ordinário e 0,55 euros extraordinários. O pagamento será efetuado em duas parcelas iguais de 0,875 euros por ação, a 4 de maio e a 2 de novembro de 2026.
O exercício de 2026 começou também com uma dinâmica positiva. As vendas em loja e online cresceram 9% entre 1 de fevereiro e 8 de março de 2026, face ao mesmo período de 2025.
Ainda assim, a conjuntura apresenta riscos. Embora a Inditex mantenha vantagens em eficiência e gestão de inventário, enfrenta pressão competitiva de Shein e H&M em termos de preço e rapidez.
Acresce a incerteza associada ao Estreito de Ormuz, ainda que o impacto deva ser limitado, dado que a Inditex possui apenas 157 lojas na região, o que representa 2,9% da sua rede global.
Em síntese, Inditex é uma empresa de elevada qualidade, mas a ação negoceia em níveis exigentes, com um rácio cotação/lucro próximo de 26, uma valorização que deixa pouca margem para deceções. Neste contexto, a abordagem deve ser mais prudente: limite-se a manter.
Seguradora Generali
Manter
A seguradora Generali fechou 2025 com resultados globalmente positivos. Os prémios brutos totais atingiram 98,1 mil milhões de euros, registando um aumento de 3,6% face ao ano anterior.
O desempenho foi impulsionado pelo segmento Não Vida, que registou um aumento de 7,6%, enquanto o ramo Vida cresceu de forma mais moderada, +1,4%. Esta evolução confirma a maior resiliência das atividades seguradoras ligadas à gestão de riscos, em comparação com as mais expostas às condições dos mercados financeiros.
No que respeita à remuneração dos acionistas, a Generali propõe um dividendo de 1,64 euros por ação, acompanhado por um programa de compra de ações próprias no montante de 500 milhões de euros, sinal claro de solidez financeira e de foco na criação de valor.
