Aperam
Comprar
A Aperam, produtora de aço inoxidável, é impactada pela deterioração da conjuntura económica. Antes de mais, o aumento dos custos do gás e da eletricidade na Europa deverá elevar os custos de produção da Aperam nos próximos meses.
Mas o problema não se limita a este fator, uma vez que esta subida dos preços, se persistir, poderá também pesar na procura final de aço inoxidável por parte da indústria automóvel e de aparelhos elétricos. Com mais de 50% das receitas geradas na Europa, os resultados da Aperam dependem deste mercado.
Há vários anos que a Aperam executa um plano de melhoria da rentabilidade com o desenvolvimento dos segmentos não-inox (ligas e reciclagem) e programas de redução de custos. A Europa implementou medidas de proteção do mercado do aço, mas os efeitos não são ainda visíveis.
Outro fator negativo para a Aperam é o mercado norte-americano (14% das receitas). Donald Trump fixou tarifas de 25% sobre todo o aço importado. No entanto, poderá agora considerar ajustamentos seletivos para certos produtos que contêm aço, em resposta às críticas sobre a inflação.
Muito dependente da conjuntura económica, a Aperam é penalizada pelos custos da energia. Porém, assumimos como cenário central uma descida dos preços energéticos nos próximos meses.
Nvidia
Manter
A Nvidia prepara-se para uma maior concorrência nos chips de IA. Na sua conferência anual de programadores, o gigante mundial dos semicondutores indicou uma evolução na procura de processadores para a inteligência artificial.
Segundo a Nvidia, assiste-se a uma transição progressiva da fase de treino das IA, domínio amplamente dominado pelos seus processadores, para uma fase de utilização em larga escala da IA (inferência), que requer processadores menos avançados e onde a concorrência é mais intensa.
Por isso, a Nvidia prepara-se para manter a posição de liderança, reforçando a presença na inferência. A Nvidia apoiará a sua estratégia nos novos chips da Groq, uma startup adquirida com esse objetivo no final de dezembro. A administração manifestou igualmente otimismo quanto aos resultados futuros.
A Nvidia estima uma oportunidade de receitas de 1 bilião de dólares até 2027 para os seus chips de Blackwell e Rubin, sendo que as receitas se situaram em 216 mil milhões de dólares em 2025/26. Uma retoma da comercialização dos processadores H200 na China parece, além disso, estar em perspetiva.
Prevemos um lucro por ação de 8 dólares em 2026/27 e de 10,5 dólares em 2027/28. Consideramos que esta ação de qualidade apresenta atualmente uma valorização razoável. Pode manter.
Renault
Vender
A Renault apresentou o futuREady, um novo plano estratégico com horizonte em 2030, que prolonga a dinâmica iniciada com o Renaulution. A Renault pretende consolidar os progressos alcançados, combinando uma ofensiva de produto, reforço tecnológico e disciplina operacional.
O plano prevê 36 novos modelos até 2030, aceleração da eletrificação e presença reforçada fora da Europa (Índia e a América do Sul), visando simultaneamente uma melhoria estrutural das margens.
A marca Renault ambiciona ultrapassar os 2 milhões de veículos vendidos por ano até 2030 (agora 1,6 milhões), com cerca de metade das vendas fora da Europa e um mix amplamente eletrificado.
O duplo objetivo consiste em cumprir as normas europeias de CO2 e preservar a rentabilidade, num contexto marcado pela pressão crescente dos construtores chineses no segmento elétrico.
Embora a nova geração de plataformas, as reduções de custos previstas nos veículos elétricos e a continuação da estratégia multienergias devam suportar as margens, o risco de execução do plano é elevado ao nível dos investimentos, aceleração da produção e sucesso comercial dos novos modelos.
Os objetivos ambiciosos surgem numa conjuntura cíclica e muito concorrencial. A menor deceção poderá penalizar severamente a cotação. Conselho: venda.
Roche GS
Comprar
Os títulos sem direito de voto da Roche deixaram de estar cotados. Quais implicações para o acionista?
Já não estão cotados os títulos sem direito de voto da Roche (Roche GS -Genussscheine). Até agora, recomendávamos a compra destes títulos em vez da ação com direito de voto.
A Roche decidiu substituir estes títulos GS por certificados de participação (Partizipationsscheine), com o objetivo de modernizar a sua estrutura de capital.
O acionista não precisa tomar nenhuma decisão. Na prática, os títulos sem direito de voto (Roche GS) são automaticamente convertidos em certificados de participação, numa proporção de 1 para 1. O certificado tem o mesmo valor económico que o título original, incluindo direito ao dividendo. Como o GS não atribui direito de voto.
A única diferença é o código ISIN. Para o certificado de participação, o código ISIN é CH1499059983.
Recomendamos a compra do novo certificado de participação em vez da ação com direito de voto. Confere direito ao mesmo dividendo, sendo ao mesmo tempo mais barato e mais líquido. Além disso, como o controlo da Roche está concentrado nas famílias herdeiras, o direito de voto não tem utilidade.
