Danone
Vender
A empresa francesa Danone executa de forma gradual a sua recuperação, no âmbito da segunda fase do plano “Renew Danone”, que decorre entre 2025 e 2028.
Este plano visa estimular o crescimento dos volumes, nomeadamente no mercado de produtos ricos em proteínas, que está em forte crescimento, como o Skyr, e de produtos para a saúde, como o Actimel.
A Danone lança novos produtos para alcançar outros clientes e responder a necessidades específicas, como hospitais, desportistas e saúde intestinal. Os primeiros resultados positivos já são visíveis, com um aumento dos volumes de 1,9% no primeiro trimestre e de 3,2% no segundo e terceiro trimestres.
Estes aumentos são expressivos na China e na Europa. Mais competitivo, o mercado norte-americano revela uma evolução mais contida. De facto, o aumento dos volumes é desafiante, como demonstram o divórcio da KraftHeinz e as dificuldades sentidas pela Nestlé e a Mondelez.
A Danone confirma um crescimento anual de 3 a 5% do volume de negócios nos próximos anos. Estimamos um lucro por ação de 3,4 euros em 2025 e de 3,7 euros em 2026.
A performance da Danone está ainda longe de ser excecional neste mercado muito concorrencial, marcado pelas marcas dos distribuidores e pelas pressões sobre o poder de compra.
Intel
Manter
A Intel apresentou as suas mais recentes inovações no CES de Las Vegas, salão dedicado à tecnologia e à inovação. Em destaque estiveram os processadores Intel Core Ultra Series 3, destinados a computadores pessoais configurados para inteligência artificial.
Também, pela primeira vez para a Intel, estes processadores são certificados para embedded systems e utilizações industriais. Trata-se dos primeiros produtos desenvolvidos com o processo de fabrico próprio designado 18A, com gravura em 1,8 nanómetros, que constitui um avanço relevante na ambição da Intel de rivalizar com o líder mundial da produção de semicondutores, a TSMC.
O acordo estratégico com a Nvidia, anunciado em setembro passado, que prevê uma colaboração estreita na conceção das próximas inovações, deverá permitir à Intel recuperar quota de mercado nos próximos anos.
Importa ainda referir que o Presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, qualificou como muito positiva a reunião realizada a 8 de janeiro com o CEO da Intel, numa altura em que o Estado norte-americano detém 9,9% do capital desde agosto. Esta participação duplicou de valor desde então, na sequência da recuperação acentuada da cotação.
Knorr-Bremse
Comprar
A Knorr-Bremse está a finalizar a compra da suíça Duagon (software e equipamento de comunicação, cálculo e controlo para comboios). Estes ativos complementam os sistemas de travagem e de sinalização, que constituem as principais atividades da Knorr-Bremse.
Representando menos de 2% do volume de negócios, esta aquisição de 500 milhões de euros, tem impacto limitado no curto prazo. No entanto, insere-se na estratégia de aumentar a proporção de receitas com soluções eletrónicas de forte crescimento no setor ferroviário, como a recolha de dados do material circulante, para posterior análise e melhoria da manutenção.
A atividade de equipamentos para comboios (70% do resultado operacional) manteve-se a mais dinâmica da Knorr-Bremse em 2025. A rentabilidade aumentou, apoiada pelo crescimento dos volumes entregues a clientes na América do Norte e na Ásia, bem como pelas aquisições realizadas. Neste segmento, a Knorr-Bremse registou igualmente um aumento das encomendas de 13,5% nos primeiros nove meses de 2025.
A situação é mais difícil nos quipamentos para veículos pesados (30% do resultado operacional) e no mercado norte-americano, afetado pelo protecionismo de Donald Trump. Mantemos as nossas previsões de lucro por ação: 4 euros em 2025, 4,5 euros em 2026 e 5 euros em 2027.
O impacto do plano de relançamento da Alemanha deverá sentir-se sobretudo na segunda metade de 2026 e em 2027.
Trigano
Comprar
No primeiro trimestre do exercício 2025-2026, a Trigano, especialista em veículos de lazer, registou vendas de 833 milhões de euros, +8,3% face ao período homólogo.
Esta evolução reflete a aceleração gradual da produção de autocaravanas, destinada a responder a uma carteira de encomendas que continua sustentada. É uma fase de normalização do mercado após um período de redução de stocks. As vendas de autocaravanas aumentaram 7,1% e as caravanas +13,4%.
As outras atividades de lazer avançaram 38,2%, beneficiando da integração da BIO Habitat, líder das residências móveis. Beneficiando de uma boa afluência aos salões de outono e uma procura europeia pelo lazer ao ar livre, a Trigano prevê acelerar o ritmo de produção nos próximos trimestres.
A melhoria da utilização das capacidades industriais, combinada com uma procura sustentada, deverá traduzir-se numa progressão da rentabilidade em 2025-2026.
Paralelamente, a situação financeira sólida da Trigano fornece meios para reforçar a rede de distribuição e aproveitar novas oportunidades de crescimento externo. Estimamos lucro por ação de 16 euros no exercício em curso e de 17,5 euros em 2026-2027, ilustrando uma dinâmica sustentada por um mix de produtos favorável e um efeito de alavancagem operacional.
Impulsionada pelo bom primeiro trimestre, perspetivas de recuperação da margem e uma valorização moderada (PER inferior a 11), a Trigano mantém um perfil atrativo para os investidores que pretendem exposição ao setor do lazer.
