Anglo American
Manter
A Anglo American vai assumir o controlo da canadiana Teck Resources num prazo de 12 a 18 meses e a um preço atrativo. O novo grupo tornar-se-á um dos principais produtores mundiais de cobre, com esta matéria-prima a representar 70% da produção total.
A proximidade geográfica de algumas minas de cobre no norte do Chile permitirá alcançar sinergias e poupanças de 800 milhões de dólares antes do quarto ano após a operação. Antes da fusão, a Anglo American distribuirá um dividendo especial aos seus acionistas. A ação mantém um perfil arriscado.
Apple
Manter
A Apple apresentou as suas novidades. Em destaque, o iPhone Air, smartphone ultrafino e um avanço tecnológico significativo. Foram também lançadas três versões do iPhone 17.
Ao contrário das expectativas, a Apple decidiu não aumentar os preços, sendo o iPhone Air 100 dólares mais barato do que o modelo concorrente da Samsung. Este esforço é notável no produto principal da Apple (47% das receitas), apesar do aumento dos custos de produção devido às tarifas impostas por Trump.
A Apple parece privilegiar, pelo menos temporariamente, o relançamento das vendas de iPhone (estáveis em 2023/24), em detrimento da confortável margem operacional.
Esta estratégia parece pertinente num momento em que as tensões entre os EUA e a China fragilizam a posição da Apple naquele país (16% das receitas). Outras novidades incluem um smartwatch e os AirPods Pro 3, que permitem tradução instantânea (inicialmente apenas nos EUA).
Não foram feitos anúncios significativos no domínio da inteligência artificial, o que representa uma deceção. Estimamos lucro por ação de 7,4 dólares em 2024/25 e de 8 dólares em 2025/26.
Os lançamentos deverão impulsionar as vendas do iPhone, mas a ausência de anúncios relevantes na IA constituiu uma deceção. A cotação elevada da Apple justifica-se pelos fundamentos de qualidade superior.
Atenor
Manter
No vermelho desde 2022, a Atenor continua a implementar o seu plano trienal (2025-2027) para se afastar do difícil mercado de escritórios na Europa Central e concentrar-se na Europa Ocidental (residencial, escritórios e projetos mistos). Esta retirada estratégica, destinada a reduzir o endividamento ainda demasiado elevado, pesa nos resultados.
Outras transações iminentes (vendas, parcerias terão um impacto positivo na tesouraria nos próximos meses. Não está prevista qualquer aumento de capital adicional, após as duas operações altamente diluidoras de 2023 e 2024.
A Atenor dispõe de meios para cumprir as suas obrigações financeiras até ao final de 2026. Além disso, com um valor contabilístico de 5,2 euros/ação, significativamente acima da cotação atual, que já reflete, aparentemente, um cenário muito pessimista, é preferível manter esta ação.
Esse conselho não se altera mesmo que 2025 termine provavelmente com uma perda (0,4 euros/ação) e que a subida das taxas de juro de longo prazo possa adiar o regresso dos investidores ao mercado de escritórios.
