ASML
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A ASML apresentou resultados trimestrais em linha com as previsões. O volume de negócios aumentou 1% e o lucro por ação 4%.
No entanto, as encomendas registaram uma progressão acentuada (+105% no trimestre e +26% nos nove primeiros meses), impulsionadas pela procura de chips para IA, como comprova o aumento de 39% dos investimentos realizados no trimestre pela TSMC, principal cliente da ASML.
A administração mantém os objetivos anuais de crescimento de 15% do volume de negócios e uma margem bruta de 52% (51,3% em 2024). A ASML Indicou que o volume de negócios não deverá recuar em 2026, apesar de uma queda significativa esperada na China (30% das vendas).
Foram confirmados os objetivos até 2030: crescimento médio anual do volume de negócios entre 7% e 16% e margem bruta entre 56% e 60%, o que antecipa um forte aumento do lucro por ação a partir de 2027.
A ASML anunciou ainda o alargamento da base de clientes, reduzindo assim o risco. Mantemos as estimativas de lucro por ação: 24,5 euros em 2025 e 25,2 euros em 2026.
As encomendas superaram as expectativas e os ambiciosos objetivos até 2030 foram reafirmados. A ASML mantém um potencial atrativo graças à sua posição privilegiada para beneficiar do dinamismo da IA.
Ferrari
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A cotação da Ferrari sofreu uma correção de dois dígitos, o que surpreendeu muitos investidores. O motivo foi divulgação dos novos objetivos para 2030, onde as metas de crescimento do plano industrial foram consideradas excessivamente prudentes.
Embora mais realistas e coerentes com a conjuntura atual, as estimativas não agradaram ao mercado, habituado a resultados consistentemente acima das previsões. Com efeito, a Ferrari tem historicamente superado as suas próprias metas e revisto em alta a chamada guidance.
Por isso, a decisão de anunciar objetivos mais cautelosos foi interpretada de forma negativa pelos investidores, que se habituaram a um ritmo de crescimento contínuo e expressivo.
A cotação chegou a atingir 493 euros, um valor que só seria justificável com taxas de crescimento superiores a 10% em aceleração constante. Com o novo plano industrial, a marca de Maranello projetou uma trajetória de crescimento mais moderada, o que levou os investidores a reajustar as suas expectativas, reconhecendo que o ritmo anterior não seria sustentável.
Face a este cenário, qual a estratégia mais adequada neste momento? Apesar da forte correção, as ações da Ferrari não ficaram particularmente atrativas do ponto de vista fundamental. Não alteramos a recomendação
Telecom Italia
Manter
A cotação da Telecom Italia avançou com notícias sobre o “consolidação” do setor das telecomunicações em França. A Orange, a Bouygues e a Iliad apresentaram uma proposta não vinculativa para adquirir uma parte significativa das atividades da Altice France, o que voltou a centrar as atenções também sobre a Telecom Italia.
Em primeiro lugar, o reavivar das fusões no setor europeu reacende a possibilidade de operações semelhantes em Itália e permite avaliar a postura do regulador europeu. Em segundo lugar, o esforço financeiro que a Iliad terá de assumir em França poderá torná-la mais propensa a considerar a venda de ativos em Itália.
Enquanto aguarda potenciais operações extraordinárias, a Telecom Italia enfrenta as incertezas do setor das telecomunicações diversificando progressivamente noutras áreas, em especial na tecnologia. Este rumo é exemplificado pelo plano estratégico trienal recentemente anunciado pela Tim Enterprise, que prevê investimentos de 1000 milhões de euros durante o período do plano.
Estimamos lucros por ação de 0,01 euro em 2025 e de 0,02 euro em 2026 e 2027.
