ArcelorMittal
Manter
O plano de apoio à siderurgia proposto pela Comissão Europeia está finalmente em discussão. O objetivo é proteger o setor das importações de aço, fixando quotas e duplicando as tarifas para 50%. Embora não seja explícito, o plano visa sobretudo as importações da China, acusada de exportar aço abaixo dos custos de produção.
As medidas terão ainda de ser aprovadas pelo Parlamento e o Conselho Europeus. Se concretizadas, serão positivas para a ArcelorMittal. Ao reduzir a oferta de aço na Europa, contribuirão para o aumento dos preços de venda e, consequentemente, mais receitas.
Poderão também permitir que a ArcelorMittal aumente a produção numa fase posterior (a confirmar) e melhorar a rentabilidade num setor com custos fixos consideráveis. Maior rentabilidade gera mais liquidez e, assim, teria mais capacidade para investir.
Os planos incluem investimentos em fornos elétricos na Europa e aumentos de capacidade na Índia, nos Estados Unidos e no Brasil. Nos EUA, a ArcelorMittal concluiu a aquisição integral da Calvert (Alabama), com mais de 3000 milhões de dólares aplicados na modernização, na instalação de um novo forno elétrico e na expansão da produção destinada ao setor automóvel.
A ação da ArcelorMittal, embora muito arriscada, ainda mantém algum potencial de valorização.
NovoNordisk
Manter
A farmacêutica dinamarquesa continua a reduzir custos, mas anunciou a aquisição da biotecnológica norte-americana Akero Therapeutics por um montante que poderá atingir 5,2 mil milhões de dólares. O valor final dependerá do sucesso do Efruxifermine — o seu único fármaco em fase final de desenvolvimento contra a MASH.
Esta aquisição surge após a compra, no mês passado, da biotecnológica 89bio pela Roche, também focada nesta doença hepática frequentemente associada à obesidade. A fatura da Roche será, contudo, inferior (até 3,5 mil milhões de dólares).
Orange
Vender
A Orange saiu da letargia nos últimos meses, com uma valorização acentuada de 41% desde o início do ano. Consideramos esta subida excessiva, dado que as perspetivas de crescimento continuam limitadas, com o resultado operacional antes de amortizações previsto aumentar apenas 3% este ano.
A maturidade do setor das telecomunicações na Europa oferece pouca margem para uma dinâmica mais favorável nos próximos anos. A ação parece-nos agora sobreavaliada, pelo que alteramos o conselho. Aproveite a subida recente para vender. A Orange irá deixar a nossa seleção de ações.
Shell
Manter
A Shell prevê resultados sólidos no terceiro trimestre de 2025, impulsionados por um forte aumento na atividade de trading de gás e uma subida da produção de gás natural liquefeito acima das expectativas.
As margens de refinação aumentam significativamente (11,6 dólares por barril contra 8,9 dólares no segundo trimestre), compensando as perdas nas energias renováveis e um ajustamento de 600 milhões de dólares decorrente do abandono do projeto de biocombustíveis em Roterdão.
