Após uma valorização próxima de 25% em 2025, o setor segurador europeu continua a ser um setor apelativo, sobretudo pelas elevadas taxas de solvabilidade, consistência na remuneração dos acionistas e capacidade de enfrentar conjunturas económicas complexas.
Resultados semestrais das seguradoras europeias em 2025
Os números publicados confirmam a solidez das grandes seguradoras europeias, suportado pela boa execução estratégica e pelo crescimento dos mercados. O compromisso com os acionistas, essencial no setor, foi reafirmado.
As seguradoras da nossa seleção publicaram resultados semestrais acima das previsões, confirmando a capacidade de navegar numa conjuntura económica pouco clara. Foi o caso da Aegon, Zurich Insurance e Axa.
A Allianz divulgou lucro operacional recorde com crescimento sólido em todos os segmentos de atividade. O dinamismo manteve-se acentuado na área dos seguros de danos- Quanto à Ageas esperamos um novo resultado semestral muito positivo.
Pontos fortes que sustentam a valorização do setor
- Aumentam regularmente os prémios nos seguros de danos e seguros de saúde;
- Centro da estratégia na gestão de riscos, reforço de reservas e a rigorosa disciplina financeira. Estas práticas permitem enfrentar ciclos macroeconómicos difíceis;
- Solidez dos balanços. O rácio de solvabilidade atingiu um nível elevado, apoiado pelo forte fluxo de caixa. Este nível permite cumprir compromissos (indemnizações), financiar crescimento e remunerar os acionistas.
Impacto das tarifas de Trump no setor segurador
O setor não é diretamente afetado pelo aumento das tarifas. No entanto, poderá ser penalizado em caso de queda acentuada dos mercados financeiros.
Outro impacto atinge os seguradores de seguro-crédito, que podem enfrentar maiores perdas se os volumes de comércio internacional baixarem e aumentarem os incumprimentos. A Alliance-Trade, filial da Allianz, seria a mais afetada na Europa.
Dividendos e políticas de remuneração aos acionistas
O dividendo continua a ser uma das vantagens das seguradoras, oferecendo uma rentabilidade bastante atrativa.
- Axa confirmou objetivo de distribuir 75% do lucro operacional (dos quais 60% em dividendos) no período 2023-2026
- Aegon aumenta o dividendo semestral de 2025 e duplica o plano de compra de ações para 2025
- Zurich Insurance reafirma política de dividendos: aumentos regulares e dividendo nunca inferior ao do ano anterior.
Seguradoras: conselhos e perspetivas
Aegon (manter)
O lucro operacional semestral da seguradora neerlandesa superou as expectativas graças ao mercado americano, agora a principal fonte de resultados. A Aegon colhe os frutos dos investimentos na rede comercial focada na classe média.
Apesar de uma ligeira queda no fluxo de caixa, a Aegon duplicou a verba destinada à compra de ações para 400 milhões de euros. Reforçou ainda o dividendo intermédio, permitindo atingir os 0,4 euros prometidos para 2025. A seguradora estuda transferir a cotação principal para os Estados Unidos, mas as implicações fiscais para os acionistas devem ser clarificadas.
Ageas (comprar)
A avaliação da seguradora belga continua atrativa. Com uma estratégia de crescimento dinâmico e dividendo atrativo (rentabilidade de 6,6%), a ação da Ageas mantém-se apelativa.
Para além da Bélgica e da Ásia (China), as recentes aquisições no Reino Unido (Saga em dezembro de 2024 e Esure em abril de 2025) criaram um terceiro polo de crescimento.
Allianz
O gigante alemão apresenta uma valorização superior à da Axa, mas está bem posicionada para atingir objetivos. No setor segurador, pode ser alternativa à Axa, mas esta última continua a ser a nossa preferida. Atualmente, a Allianz não está na nossa seleção de ações.
Axa (comprar)
A seguradora gaulesa dispõe de 1,6 mil milhões de euros para aquisições e investimentos internos após a venda da filial de gestão de ativos e o plano de compra de ações.
Operações de grande escala parecem pouco prováveis, dada a sensibilidade política, mas aquisições de menor dimensão são plausíveis. Uma aquisição em Itália já foi concluída.
Mapfre (comprar)
A seguradora espanhola registou um bom primeiro semestre com uma melhoria em todos os mercados-chave e o reforço da rentabilidade. A Mapfre permanece com níveis de valorização atrativos e um rendimento do dividendo em torno de 5%.
Zurich Insurance (manter)
O grupo suíço apresentou bons números semestrais apesar da presença em regiões dos Estados Unidos afetadas por incêndios (custo de 200 milhões de dólares no semestre).
A seguradora reduziu a atividade em alguns mercados, como o seguro automóvel nos Estados Unidos, mas investe em novas áreas, como a cibersegurança. Nesta atividade, a Zurich Insurance comprou uma pequena empresa canadiana. A cotação é sensível à taxa de câmbio dólar/franco suíço.
