Air Liquide
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A Air Liquide anunciou a compra da DIG Airgas, uma das principais empresas de gases na Coreia do Sul. O volume de negócios da DIG Airgas não chega a 500 milhões de euros, menos de 2% do da Air Liquide.
Porém, deve crescer, já que dispõe de cerca de 20 projetos em carteira. Assim, a Air Liquide reforça de forma significativa a presença na Coreia do Sul, quarto maior mercado mundial de gases industriais, onde prevê procura elevada em eletrónica, hidrogénio e biofarmácia.
O posicionamento da Air Liquide complementa o da DIG Airgas nas atividades e presença geográfica. A Air Liquide espera sinergias de custos, mas também crescimento.
Apesar do montante pago de 2,85 mil milhões de euros, o mais elevado desde a compra da americana Airgas (12,5 mil milhões de euros) há dez anos, o rácio de endividamento mantém-se controlado. Deve subir de 34% no final de 2024 para 45% após a conclusão da operação, prevista para o primeiro semestre de 2026.
O preço pago, 20 vezes o EBITDA de 2024, parece elevado, mas torna-se aceitável considerando a carteira de encomendas sul-coreana e as sinergias.
A compra da DIG Airgas constitui operação estratégica positiva. Mais importante pela dimensão, a aquisição da americana Airgas reforçou a presença nos EUA. Após resultados sólidos e perspetivas confirmadas para 2025, não alteramos o conselho.
Diageo
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Apesar da conjuntura (abrandamento do consumo de álcool, tarifas e inflação), a Diageo mostrou resiliência. No exercício terminado a 30 de junho de 2025, teve um crescimento orgânico de 1,7% das vendas e ligeira descida de 0,7% do lucro operacional. O dividendo foi mantido em 1,035 dólares.
Contudo, o impacto anual das tarifas foi revisto em alta para 200 milhões de dólares (antes 150 milhões). No entanto, a Diageo espera que as medidas já implementadas (gestão de inventários, otimização da cadeia de produção e reorientação dos investimentos) limitem o efeito no lucro operacional a 100 milhões de dólares, antes de qualquer subida de preços.
A nova administração prevê ainda alcançar poupanças de custos de 625 milhões de dólares nos próximos três anos. Para o exercício 2025-26, a Diageo antecipa um ligeiro crescimento das vendas num mercado desafiante.
Após dois anos consecutivos de contração, o lucro operacional deverá voltar a crescer (+5%) e atingir 6 mil milhões de dólares, impulsionado pelas novas iniciativas de corte de custos. Estimamos lucros por ação de 130 pence no exercício em curso e 140 pence para o seguinte.
Os resultados mostram que a Diageo consegue enfrentar os desafios atuais. As medidas de redução de custos e uma maior previsibilidade relativamente às tarifas dissiparam parte das preocupações.
Nvidia
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A Nvidia apresentou resultados em linha com as previsões no segundo trimestre de 2025/26 (fecho anual a 31 de janeiro). O volume de negócios aumentou 56% e o lucro por ação subiu 54% em termos comparáveis, ritmos de crescimento impressionantes, mas que revelam desaceleração.
A procura de processadores para centros de dados (88% do volume de negócios) mantém-se sólida, impulsionada pelos gigantes tecnológicos que competem pelo domínio na IA generativa. A Nvidia detém, por enquanto, uma posição quase monopolista nas soluções mais avançadas.
O CEO Jensen Huang prevê investimentos de 600 mil milhões de dólares em centros de dados durante este ano, apoiado em anúncios recentes de clientes como a Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta.
A empresa conseguiu ainda manter acesso ao mercado chinês, em contrapartida do pagamento ao Governo norte-americano de 15% das vendas realizadas na China (13% do volume de negócios). Para o terceiro trimestre, a Nvidia antecipa um aumento de 54% do volume de negócios. Mantemos a previsão de lucro por ação em 4,3 dólares para 2025/26 e em 5,6 dólares para 2026/27.
A solidez dos fundamentos da Nvidia justifica o rácio de valorização 42 vezes os lucros esperados. Contudo, é um múltiplo elevado para permitir novas compras da ação
