Os resultados dos primeiros 9 meses de 2024 revelam que o volume de negócios cresceu 7,4% face ao mesmo período do ano passado, fixando-se nos 1569 milhões de euros.
O valor das vendas do segmento tissue teve um crescimento de 48% e as vendas de papel de impressão e embalagem registaram um aumento de 7%. Em sentido oposto, as vendas de pasta de papel caíram 9%, sobretudo devido á correção significativa do preço da pasta na China e consequente ajuste (mais moderado) na Europa.
Esta volatilidade nos preços da pasta contrastou com a estabilidade nos preços do papel de impressão e escrita. Em paralelo, a sazonalidade resultou numa desaceleração das encomendas na Europa. Ainda assim, o último trimestre superou as expectativas iniciais, graças ao crescimento do segmento de Tissue, que continua a apresentar um bom desempenho.
Em termos homólogos, o EBITDA aumentou 14,5%, para 431,3 milhões de euros. A margem EBITDA também cresceu de 25,8% para 27,5%, graças ao controlo de custos que permitiu reduzir os cash costs de todos os segmentos entre 4% e 12%.
Por fim, o lucro líquido teve um crescimento robusto nos primeiros nove meses, subiu 20,3%, para 241,4 milhões de euros (0,34 euros por ação).
Este último trimestre é ilustrativo da assertividade da estratégia da Navigator. Apesar da queda dos preços de pasta de papel nos mercados internacionais, os resultados não se ressentiram. Isto porque o peso dos produtos de maior valor acrescentado e com preços mais estáveis é cada vez maior.
Revemos ligeiramente em alta as nossas estimativas de lucros por ação para 0,43 euros tanto em 2024 como em 2025 (antes 0,41). Para 2026 estimamos 0,45 euros.
A pressão sobre o preço da pasta de papel nos mercados internacionais pode ter influência negativa na cotação a curto prazo. Por outro lado, a solidez das contas e do modelo de negócio, aliada ao bom dividendo, são razões mais que suficientes para manter o título em carteira.
