Enel
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Para a Enel chegaram notícias positivas da Moody's. A agência de notação elevou a perspetiva do grupo de "negativa" para "estável". As perspetivas são uma indicação do rumo do rating atribuído à empresa: negativo significa que, a prazo, poderia ter havido uma descida do rating, enquanto “estável” exclui, pelo menos por enquanto, a hipótese de um corte.
A Moody's baseou-se nos sólidos resultados da Enel em 2023 e no primeiro trimestre de 2024. No trimestre, por exemplo, o lucro disparou 86,8%. As receitas, após a queda dos preços das matérias-primas, caíram 26,4%, mas os custos recuaram mais do que proporcionalmente, produzindo lucros mais elevados. À luz destes números, confirmamos as nossas estimativas de lucros por ação de 0,67 euros para 2024 e 0,68 euros para 2025 e 2026.
H&M
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As vendas da H&M permaneceram estáveis nos primeiros meses do ano (exercício termina a 30/11). No primeiro trimestre (dezembro a fevereiro), o volume de negócios ficou ligeiramente abaixo do observado no mesmo período de 2022/23, mas em março ficou um pouco acima. O lucro por ação, até 29/02 (últimos dados disponíveis) foi de 0,75 coroas suecas, o dobro do valor do ano passado. Os custos operacionais estão a cair e o lucro operacional está a melhorar.
A H&M foi capaz de reduzir os stocks em 7% graças ao controlo constante de custos, melhor planeamento da coleção e estreita colaboração com os fornecedores. De acordo com as indicações fornecidas pela administração, a coleção de primavera parece ter sido bem recebida pelo mercado. O grupo sueco confirmou a sua meta de margem operacional de 10% para todo o ano de 2024. Confirmamos as nossas estimativas de lucros para os próximos anos. Desde o último trimestre de 2022, a cotação da H&M tem vindo a ganhar terreno, embora com fortes flutuações que refletem o nível de risco elevado da empresa.
Vodafone
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Os resultados de 2023/24 (fecho a 31/03) foram bastante bons: +2% de resultado operacional. Na Alemanha, o principal mercado (38% da receita), apesar do regresso ao crescimento da receita de serviços de telecomunicações (+0,2%), o resultado operacional caiu 6% devido a custos de energia mais altos. O CEO da Vodafone disse que a Alemanha será um "importante motor de crescimento".
No total do exercício de 2025/26, o grupo espera um resultado operacional estável. Após as dificuldades dos últimos anos, é uma perspetiva tranquilizadora e possível graças à venda das filiais que estavam em dificuldades em Espanha e Itália.
No Reino Unido (19% da receita), a fusão com a Three UK, que deverá estar concluída até ao final de 2024, deverá sustentar o crescimento. A dívida mantém-se estável, mas num nível elevado, pelo que a Vodafone tomou a decisão acertada de reduzir para metade o dividendo. Esperamos lucros por ação de 5 pence em 2024/25 e 7 pence em 2025/26.
Os últimos resultados foram tranquilizadores, mas o elevado endividamento continua a ser um grande problema e a Vodafone adiou novamente as esperanças de crescimento do lucro operacional para o exercício de 2025/26. Com o corte do dividendo, a ação perdeu parte do interesse, mas dada a baixa valorização não alteramos o conselho.
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