A Oferta Pública de Aquisição (OPA) começou a 15 de março e decorre até 14 de abril. O preço é de 2,50 euros por ação e o resultado da oferta será apurado a 17 de abril, com a liquidação financeira a ocorrer a 19 de abril.
O objetivo da Sonae é retirar a sua subsidiária de bolsa e ganhar mais flexibilidade na gestão da empresa, que tem como principal ativo uma posição direta de 26,07% no capital da NOS (a Sonae detém diretamente mais 10,78% da NOS), sendo este o seu principal ativo, mas também outros ativos nas áreas da tecnologia e media.
Apesar dos 2,50 euros representar um prémio de 32,6% face à cotação média dos seis meses anteriores à oferta (1,89 euros) e de 25% face à cotação antes do anúncio a 21 de dezembro (2 euros), há quem considere o valor demasiado baixo, já que é inferior ao valor contabilístico por ação de 4,15 euros.
Sendo verdade que os rácios implícitos na oferta são baixos (o PER relativo aos resultados de 2022 é de apenas 5,4), é preciso ponderar outros fatores:
Face ao objetivo de retirar a Sonaecom de bolsa e como a Sonae quer avançar com uma OPA potestativa se for preciso, a hipótese de saída de bolsa é real, embora incerta.
Para lançar uma OPA potestativa e obrigar os acionistas minoritários a vender as suas ações ao mesmo preço de 2,50 euros, a Sonae precisa de alcançar pelo menos 90% do capital da Sonaecom.
Embora já detenha 88,7%, como a cotação atual (2,54 euros) está acima do valor da OPA e como a Sonae não pode comprar ações em bolsa acima de 2,50, não é certo que consiga lá chegar.
Para isso, terá de comprar 13,8% das ações que são objeto da oferta (sem contar as ações próprias, que a Sonaecom se comprometeu a não vender).
Para a Sonae, a operação faz sentido. Permite-lhe ganhar flexibilidade na gestão e não implica um investimento alto (no máximo serão 74,1 milhões de euros), mas não terá grande impacto na cotação do grupo.
Pode comprar Sonae. Para os acionistas minoritários da Sonaecom, embora o preço não seja muito atrativo, dados os riscos acima descritos e como a cotação está acima do preço da oferta, se ainda detém ações desta empresa, deverá vender em bolsa acima dos 2,50 euros ou, se não conseguir, aceitar a oferta.
