Os prediction markets (mercados de previsão) têm ganho popularidade nos últimos anos através de plataformas como a Polymarket e a Kalshi. Nestes mercados, os utilizadores podem comprar e vender contratos associados ao resultado de praticamente qualquer evento futuro, desde eleições e decisões dos bancos centrais até ao vencedor de um campeonato, como aconteceu no último Mundial de futebol nos EUA, ou ao preço da Bitcoin.
Mas será que estamos perante uma nova forma de prever acontecimentos e medir expectativas coletivas, ou apenas uma versão mais sofisticada das apostas tradicionais?
Os prediction markets são mercados onde os participantes compram e vendem contratos associados à ocorrência de eventos futuros. O preço desses contratos reflete a probabilidade que o mercado atribui a determinado acontecimento.
O que são prediction markets?
Um prediction market é um mercado onde os participantes compram e vendem contratos cujo valor depende da ocorrência de um determinado evento futuro.
Por exemplo, pode existir um contrato com a pergunta:
"A Bitcoin ultrapassará os 130 000 dólares até 31 de dezembro de 2026?"
Se acreditar que isso vai acontecer, compra contratos "Sim". Caso pense o contrário, compra contratos "Não".
No final:
- se o evento acontecer, cada contrato vencedor vale 1 dólar (ou outro valor previamente definido).
- se o evento não acontecer, o contrato perde todo o valor.
Na prática, o preço do contrato representa a probabilidade que o mercado atribui ao acontecimento.
Por exemplo:
- um contrato negociado a 0,30 dólares → mercado atribui cerca de 30% de probabilidade;
- um contrato negociado a 0,80 dólares → cerca de 80% de probabilidade.
É precisamente esta característica que faz dos prediction markets uma ferramenta frequentemente utilizada para medir o sentimento do mercado.
Os prediction markets são legais em Portugal?
Em Portugal, a situação é particularmente relevante. Atualmente, plataformas como a Polymarket não estão autorizadas a operar legalmente no país, uma vez que não possuem licença emitida pelo regulador nacional para disponibilizar este tipo de serviço. Ainda assim, alguns utilizadores portugueses continuam a aceder a estas plataformas através de VPNs (Redes Privadas Virtuais), contornando as restrições geográficas impostas pelos operadores.
Importa, no entanto, salientar que recorrer a uma VPN não torna a utilização legal nem elimina os riscos associados. Além da possibilidade de incumprimento dos termos de utilização da própria plataforma, os utilizadores podem enfrentar dificuldades relacionadas com a verificação de identidade, o levantamento de fundos ou eventuais questões legais e regulatórias. Em caso de litígio, a proteção jurídica poderá também ser significativamente mais limitada do que em serviços autorizados.
Em resumo, os consumidores devem verificar sempre se uma plataforma está autorizada a operar na sua jurisdição antes de depositarem fundos ou realizarem transações.
Como funcionam os prediction markets?
Os contratos são negociados durante todo o período até ao evento ocorrer.
Isso significa que o seu preço varia constantemente consoante:
- Novas notícias;
- Indicadores económicos;
- Sondagens;
- Resultados financeiros;
- Acontecimentos políticos;
- Comportamento dos participantes.
Tal como acontece nas bolsas tradicionais, existe um livro de ordens onde compradores e vendedores definem os preços.
Porque estão os prediction markets a crescer?
Existem várias razões para o crescimento destes mercados.
Informação agregada
A teoria subjacente a estes mercados sugere que a agregação de informação proveniente de muitos participantes pode produzir previsões úteis. Alguns estudos académicos indicam que, em determinados contextos, os prediction markets podem gerar resultados competitivos face a outras ferramentas de previsão, embora o seu desempenho varie consoante o tipo de evento analisado.
Cobertura de praticamente tudo
Hoje já existem mercados sobre:
- Eleições;
- Inflação;
- Taxas de juro;
- Aprovação de leis;
- Resultados de empresas;
- Criptomoedas;
- Fenómenos meteorológicos;
- Desporto;
- Número de vezes que uma palavra é dita num discurso;
- Inteligência artificial.
Quase qualquer acontecimento pode transformar-se num contrato negociável.
Questões geracionais
Outro fator que ajuda a explicar o crescimento dos prediction markets é a mudança de comportamento das gerações mais jovens perante o dinheiro e a tecnologia.
As gerações que cresceram com a internet, videojogos, aplicações móveis e plataformas de apostas desportivas estão mais habituadas a tomar decisões rápidas, acompanhar resultados em tempo real e utilizar aplicações que transformam a experiência num jogo (gamification).
Além disso, muitos jovens investidores demonstram uma maior preferência por recompensas imediatas e por plataformas interativas, em detrimento dos investimentos tradicionais, que tendem a ser mais lentos e menos apelativos. Os prediction markets combinam precisamente estes elementos: permitem especular sobre acontecimentos atuais, obter resultados num curto espaço de tempo e participar em mercados acessíveis a partir de qualquer smartphone.
Em conjunto, estes fatores ajudam a explicar porque estas plataformas têm conquistado sobretudo utilizadores mais jovens, que procuram formas mais dinâmicas, rápidas e interativas de colocar o seu capital em risco na expectativa de obter um retorno.
Liquidez
Em plataformas maiores, milhões de dólares são negociados diariamente, permitindo entrar e sair de posições antes da resolução do evento.
Os prediction markets são investimentos?
Apesar de utilizarem linguagem semelhante aos mercados financeiros — contratos, ordens, liquidez e negociação —, os prediction markets apresentam características muito diferentes dos investimentos tradicionais.
Ao comprar uma ação, o investidor adquire uma participação numa empresa que pode gerar lucros, distribuir dividendos e criar valor ao longo do tempo.
Prediction markets: aposta ou investimento?
Depende da perspetiva.
Argumentos a favor
Quem os considera apostas aponta vários fatores:
- O resultado é binário;
- Pode perder 100% do capital investido;
- Muitos eventos dependem de fatores imprevisíveis;
- Existe um forte elemento especulativo.
Neste aspeto, funcionam de forma semelhante às apostas desportivas.
Argumentos contra
Os defensores deste modelo argumentam que o verdadeiro valor dos prediction markets não está apenas na possibilidade de obter lucro, mas também na informação produzida pelos preços dos contratos. Essas probabilidades são frequentemente utilizadas para acompanhar expectativas económicas, políticas ou empresariais.
Quais são os riscos dos prediction markets?
Apesar da crescente popularidade, estes mercados apresentam riscos significativos.
Entre os principais destacam-se:
- Elevada volatilidade;
- Possibilidade de perda total do investimento;
- Baixa liquidez em mercados menos populares;
- Manipulação de preços em eventos com pouca participação;
- Dependência da definição oficial do resultado.
Além disso, a regulamentação varia bastante entre países, sendo que algumas plataformas estão autorizadas apenas em determinadas jurisdições.
Porque estão os prediction markets ligados às criptomoedas?
Foi precisamente o setor das criptomoedas que impulsionou uma nova geração de prediction markets.
Plataformas descentralizadas permitem negociar contratos utilizando stablecoins e carteiras digitais, sem necessidade de intermediários tradicionais.
Durante as eleições norte-americanas, por exemplo, os volumes negociados ultrapassaram milhares de milhões de dólares, tornando estes mercados uma referência para acompanhar as probabilidades atribuídas aos candidatos.
O mesmo acontece atualmente com previsões sobre a Bitcoin, Ethereum, decisões da Reserva Federal norte-americana (Fed) ou aprovação de legislação relacionada com ativos digitais.
Em resumo
- Os prediction markets permitem negociar previsões sobre acontecimentos futuros;
- O preço dos contratos reflete probabilidades implícitas atribuídas pelo mercado;
- Não funcionam da mesma forma que ações ou obrigações;
- É possível perder a totalidade do capital investido;
- A legalidade e regulamentação variam consoante a jurisdição;
- Podem ser utilizados como ferramenta de previsão, mas envolvem risco elevado.
Conselho
Os prediction markets podem parecer mais sofisticados do que uma casa de apostas tradicional, mas, para a maioria dos participantes, o resultado acaba por ser semelhante: arrisca-se dinheiro na expectativa de que um determinado evento aconteça.
A interface é diferente, os contratos têm uma aparência financeira e fala-se em "probabilidades implícitas" e "mercados", mas isso não altera a realidade de que é possível perder a totalidade do capital investido.
Esta distinção é particularmente importante numa altura em que o jogo online continua a crescer em Portugal. Só em 2025, o volume apostado em jogos online ultrapassou os 23 mil milhões de euros, o equivalente a cerca de 63 milhões de euros por dia.
Perante este contexto, é importante que os prediction markets não sejam encarados como um investimento tradicional. Embora possam fornecer informação útil sobre as expectativas dos participantes relativamente a determinados acontecimentos, a possibilidade de retorno depende da previsão correta de um resultado futuro e não da criação de valor por parte de um ativo produtivo.
Tal como acontece noutras atividades especulativas, a emoção pode facilmente sobrepor-se à racionalidade, conduzindo a decisões impulsivas e a perdas financeiras significativas. A melhor proteção continua a ser a literacia financeira, a compreensão dos riscos envolvidos e a capacidade de distinguir entre investimento, especulação e jogo.
