Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável tem nova emissão (OTRV julho 2031): investir?

Entre 2 e 15 de julho está em subscrição uma nova emissão de Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável. Na OTRV Julho 2031, o juro semestral corresponde à taxa Euribor a seis meses acrescida de 0,25%. Menos interessante do que os Certificados de Aforro, até porque deve considerar os custos. Não recomendamos.

Quanto rendem as OTRV julho 2025?

Depois de vários anos sem nenhuma emissão, o IGCP vai retomar o lançamento de Obrigações do Tesouro de Rendimento Variável, com a OTRV Julho 2031.

Tem um prazo de 6 anos, paga cupões semestrais com cupão à taxa Euribor a 6 meses acrescida de 0,25%.

O cupão encolheu bastante face a emissões anteriores (por exemplo, a OTRV Julho 2025, tinha um spread de 1% que acrescia à taxa Euribor a 6 meses; e as emissões anteriores eram ainda mais generosas, com spreads de 2%. Outros tempos…).

À Euribor a 6 meses atual (2,036%), a OTRV Julho 2031 renderia apenas 1,65% líquidos, precisamente a TAEL que conseguiria se aplicasse em Certificados de Aforro pelo prazo de 6 anos.

Compensa aplicar num produto com risco de perder parte do capital se resgatar antes dos 6 anos, quando os Certificados de Aforro rendem praticamente o mesmo e sempre com o capital garantido? Não nos parece!

Como subscrever?

Poderá subscrever as OTRV Julho 2031 e/ou trocar as OTRV julho 2025 entre 2 de julho de 2025 e 15 de julho de 2025, através da oferta de subscrição e/ou através da oferta de troca, neste caso se for titular de OTRV Julho 2025. 

Na oferta de subscrição, o preço de subscrição é de 1000 euros por 1 OTRV. Em caso de oferta de troca, com um investimento mínimo de 1000 euros é efetuada por troca de OTRV Julho 2025 por OTRV julho 2031. Cada OTRV Julho 2025 corresponderá, a título de contrapartida, 1 OTRV julho 2031, ambas com um valor nominal unitário de 1000 euros.

Adicionalmente, serão pagos, relativamente às OTRV Julho 2025 aceites para troca, os juros corridos desde 23 de janeiro de 2025, inclusive, até à data de emissão, exclusive, no montante de 17,63 euros por cada OTRV Julho 2025. O pagamento está sujeito a impostos, comissões e outros encargos.

Qual a duração?

Esta emissão tem a duração máxima de seis anos, ao contrário das anteriores, que tinham maturidade de 7 e 5 anos. Será reembolsada a 18 de julho de 2031. Os juros são pagos semestralmente a 18 de janeiro e julho de cada ano. 

A taxa do cupão corresponde à Euribor a seis meses acrescida de um prémio de 0,25% bruto. Caso a Euribor seja negativa, é considerado zero. Assim, o rendimento bruto mínimo é de 0,25%. Retirado o imposto de 28%, a taxa mínima garantida é apenas de 0,18% líquidos.

Quais as comissões?

Os particulares têm assim acesso a obrigações do tesouro de taxa variável na emissão, o que não acontece com as Obrigações do Tesouro (OT) de taxa fixa.

Mas tenha muita atenção às elevadas comissões praticadas pelos bancos. Nas OT e OTRV são cobradas comissões pela subscrição, custódia, pagamento de juros e reembolso de capital, que podem diminuir bastante o rendimento. 

Cada banco tem o seu preçário, pelo que as comissões variam consoante a instituição onde fizer a subscrição. Alguns bancos podem até oferecer isenção de comissão de subscrição; mas lembre-se que existem outras comissões, que poderão até ter mais impacto no rendimento, como por exemplo, a comissão sobre o pagamento de juros ou de custódia dos títulos.

Assim, antes de subscrever peça sempre uma simulação de custos e verifique a taxa de rentabilidade líquida do investimento. Alguns bancos disponibilizam calculadoras para esse fim nas suas páginas de Internet. Pelos nossos cálculos, uma aplicação de pequenos montantes será sempre muito penalizada.

Em regra, devido aos custos, o rendimento das OTRV é bastante penalizado se aplicar montantes inferiores a 10 mil euros.

Quais os riscos?

Foi solicitada a admissão à negociação das OTRV na Euronext Lisbon. A negociação fica sujeita às condições de mercado (liquidez e cotação). Após a subscrição, poderá transacionar o título. Ao longo dos seis anos a cotação pode variar em função do rendimento e da procura e, nesse caso, não está garantido o capital. Ou seja, se resgatar antes do vencimento, fico sujeito ao preço de mercado (cotação) e poderá não conseguir recuperar todo o capital aplicado.

Deve também considerar o risco do emitente, o Estado. Em caso de uma restruturação da dívida os títulos poderão ser afetados.

Devo investir em OTRV ou Certificados de Aforro?

Os Certificados de Aforro são os títulos de dívida pública mais populares e uma das alternativas de poupança. O rendimento depende da taxa Euribor, mas a 3 meses, e têm um prazo máximo de 15 anos, mas sempre com garantia de capital e total liquidez.

À taxa base de julho, os Certificados de Aforro renderiam 1,64% líquidos ao ano, se aplicasse durante 6 anos, como pode na nossa calculadora de Certiicados de Aforro.

À taxa Euribor atual, a OTRV Julho 2031 renderia 1,65% líquidos, ou seja, o mesmo rendimento dos Certificados de Aforro, supondo que aplica durante 6 anos e que a taxa base de julho se mantém. Ou seja, não vemos vantagem do ponto de vista do rendimento na OTRV, bem pelo contrário, pois a esse rendimento ainda tem de deduzir as comissões.

Além disso, caso pretenda resgatar antes do prazo, na OTRV corre o risco de perder o capital, enquanto nos Certificados de Aforro tem sempre o capital garantido e total liquidez. A atual série dos Certificados de Aforro não tem um spread a acrescer à taxa Euribor, mas conta com prémio de permanência a partir do segundo ano.

Nas OTRV os juros são semestrais, enquanto nos Certificados de Aforro são trimestrais e capitalizam. 

E se a Euribor subir? Beneficia de igual modo ambos os produtos. Por estas razões, os Certificados de Aforro são mais seguros e até com melhor rendimento, já que não têm comissões.

As Obrigações do Tesouro de taxa fixa ou os Certificados do Tesouro são uma alternativa?

Outra opção de dívida pública, são as Obrigações do Tesouro de taxa fixa. Normalmente, o aforrador particular apenas tem acesso através da aquisição em bolsa, já que não pode adquirir na emissão.

Não existe nenhuma com data de vencimento em 2031, mas a OT EUR 0.475% 18/10/2030 apresenta uma TAEL de 2,2%, tal como a OT EUR 1.65% 16/07/2032, para prazos aproximados. Assim, supondo que adquire estes títulos à cotação atual e os mantém até ao vencimento, obtém uma yield de 2,2%, superior ao rendimento estimado da OTRV. Contudo, também neste caso terá de deduzir os custos das operações de bolsa.

Por fim, a opção menos interessante de dívida pública são os Certificados do Tesouro Poupança Valor, um produto que perdeu destaque devido às baixas taxas oferecidas. O pagamento de juros é anual a taxa crescente, entre 0,7% e 1,6% brutas, do primeiro ao sétimo ano. Para o prazo de 6 anos, garante um mínimo de 0,65% líquido ao ano. 

Concluindo, os Certificados de Aforro são a melhor opção, sobretudo para pequenos montantes, porque garantem sempre o capital, não têm custos. Já as OT para prazos aproximados até rendem mais, mas também têm custos e o capital só está garantido se mantiver até ao fim. As OT são interessantes se tiver montantes elevados e tiver a certeza de que vai manter até ao vencimento.