Os lucros semestrais da Navigator subiram 151% para 161,9 milhões de euros (0,228 euros por ação), relativamente ao período homólogo, e o EBITDA cresceu 129% para os 345 milhões de euros. Apesar do disparo dos custos logísticos, a margem sobre vendas foi de 30% (mais 9 pontos percentuais face ao período homólogo). Este auspicioso número deveu-se sobretudo à evolução muito favorável dos preços de venda estabelecidos nos mercados internacionais. A valorização do dólar também teve um impacto muito positivo nos resultados devido ao preço da pasta ser fixado internacionalmente em dólares.
A conjuntura atual é muito favorável, no entanto, é expectável que os preços da pasta, historicamente altos, comecem a baixar até ao final do ano ou durante 2023. Se isso se verificar, a diminuição das margens é inevitável.
O endividamento líquido da empresa reduziu cerca de 137 milhões de euros (relativamente a 2021) para 521 milhões. O rácio de dívida líquida/ EBITDA passou assim de 2,22x para 0,95x. A Navigator continua a reduzir a divida aproveitando a liquidez gerada pela sua atividade.
Paralelamente, foi anunciada a intenção de avançar com um projeto cujo investimento se irá cifrar entre 550 e 600 milhões de euros. Trata-se de uma joint venture com a empresa alemã P2X Europe para a produção de combustíveis sintéticos neutros em carbono, com vista à descarbonização da indústria da aviação. O parlamento europeu estabeleceu metas vinculativas para a substituição do combustível convencional (querosene) por combustível de aviação sustentável (SAF), o que confirma que este mercado é francamente prometedor.
Este empreendimento conjunto reúne o know-how da P2X Europe, precursora no desenvolvimento de combustíveis líquidos, e a experiência industrial da Navigator na gestão de biorrefinarias e florestas sustentáveis. O projeto está ainda em fase de decisão, mas se todas as condições se verificarem, e acabar por avançar, tudo indica que será vantajoso para a Navigator, proporcionando-lhe uma nova forma de gerar riqueza.
O nosso conselho
A boa gestão dos recursos e a manutenção (a curto prazo) dos preços do papel e da pasta, temporariamente elevados, leva-nos a estimar que o lucro por ação cresça para 0,46 euros em 2022 (antes, 0,31 euros), descendo para 0,37 euros em 2023.
A Navigator é uma empresa de qualidade, com boas perspetivas para os resultados a curto e médio prazo e projetos interessantes para o longo prazo. Mantenha a ação em carteira.
Cotação à data da análise: 3,83 euros
