O ouro está a recuar precisamente numa altura em que as tensões internacionais e a queda dos mercados de ações deveriam reforçar o seu papel de ativo de refúgio.
Porque o ouro está a perder valor?
Parte da explicação está na evolução da política monetária. A subida do petróleo alimenta os receios de pressões inflacionistas e, consequentemente, de taxas de juro mais elevadas nos EUA.
Se as obrigações oferecem rendimentos (yields) mais elevados do que a inflação esperada, o ouro torna-se relativamente menos atrativo, porque não gera rendimentos.
Um dólar forte torna ainda o metal mais caro para quem o compra noutras moedas. Estes fatores podem sobrepor-se à procura por segurança.
Ouro: refúgio seguro ou ativo volátil?
A correção recorda que um ativo de refúgio não é sinónimo de investimento sem risco: o ouro pode contribuir para a diversificação de uma carteira, mas não protege automaticamente contra perdas durante períodos de turbulência.
Além disso, é importante recordar que a imparável subida, entre 2024 e o início de 2026, também não se consegue justificar à luz dos critérios tradicionais que suportam o ouro.
Estes fenómenos revelam que este metal está mais correlacionado positivamente com os mercados do que no passado, o que lhe retira algum potencial como diversificação.
O que esperar da cotação nos próximos meses?
A cotação do ouro está agora relativamente baixa face aos últimos meses, mas elevada numa perspetiva de longo prazo. Há três anos, o ouro cotava nos 2000 dólares. Porém, é pouco provável que o ouro recue de novo para esses níveis.
Os bancos centrais continuam a comprar ouro devido a fatores geopolíticos, como o congelamento dos ativos russos após a guerra na Ucrânia, um fenómeno difícil de ser revertido.
Faz sentido manter ouro na carteira?
Naturalmente, não existe qualquer garantia de que a cotação não continue a descer a curto/médio prazo.
Uma pequena exposição ao ouro através de ETC para diversificação (até 5% da carteira) mantém-se interessante e, certamente, não é o momento para vender. O ouro não é um investimento garantido, mas atualmente, também não parece ser o momento ideal para vender.
