Apesar do volume de negócios (V.N) no quarto trimestre ter sido 2% acima do anterior, e de haver o vislumbre de uma recuperação dos preços da pasta, o V.N caiu 8% face ao período homólogo. O volume de vendas de pasta reduziu 21% face ao período homólogo, e também no segmento de Tissue, houve uma queda de 17%, compensado por um aumento de 23% do volume de vendas de papel e de Packaging.
A empresa já anunciou que a partir do segundo trimestre de 2026 irá aumentar entre 5 a 10% os preços em toda a sua gama de papel gKRAFT, para fazer face ao aumento dos custos nos principais fatores de produção.
Os baixos preços da pasta e do papel e também as paragens que ocorreram nas fábricas condicionaram os resultados da Navigator que terminou 2025 com um lucro de 145 milhões de euros (0,203 euros por ação), representando uma queda de 49,58% face ao ano anterior.
A dívida remunerada líquida caiu 61,2% face ao período homólogo, atingindo os 75,9 milhões no final de 2025.
Procura e preços das matérias-primas
A Navigator depende de variáveis exógenas, sendo elas o preço da pasta e do papel, que têm muito impacto nos resultados.
A procura aparente de papel de impressão e escrita não revestido (UWF) caiu 5% face ao ano de 2024, o que refletiu uma contração das entregas europeias e das importações. A desaceleração da procura efetiva na região foi demonstrada pela queda de 10% das importações europeias face ao ano anterior.
A queda acentuada de preços da pasta (na China após abril impactou também a procura na Europa. Na Europa, o índice de referência da pasta chegou a atingir o mínimo de 1000 dólares por tonelada, tendo terminado o ano registando uma pequena evolução positiva apenas no quarto trimestre.
Já o índice de referência de pasta de fibra curta (BHKP), terminou o ano em torno dos 1100 dólares por tonelada, refletindo também uma trajetória de possível recuperação.
Conselho
O lucro de 2025 ficou aquém da nossa estimativa de 0,22 euros por ação e reduzimos a nossa previsão de lucro por ação para 2026, de 0,26 para 0,25 euros. Para 2027, prevemos lucros de 0,28 euros por ação.
Os resultados da Navigator dependem muito de variáveis exógenas, sendo elas o preço da pasta e do papel, que têm recuperado lentamente depois das quedas de 2025.
O equilíbrio entre proteger margens e não travar o crescimento será o principal desafio da Navigator neste segmento em 2026. Mantenha.
