Comparando com o primeiro trimestre de 2018, as receitas da Altri aumentaram consideravelmente (+19,6%). Apesar de, nos últimos meses, os preços da pasta de papel terem vindo a cair (permanecendo contudo a um nível elevado), a empresa mais do que compensou este efeito através do aumento dos volumes vendidos, e a variação cambial do dólar relativamente ao euro foi também favorável.
A margem EBITDA reduziu-se (-0,6 pontos percentuais), também por via do aumento dos custos, ainda que boa parte deste aumento seja não recorrente (relacionado com paragens para manutenção e efeitos contabilísticos).
Os próximos trimestres devem ser mais fracos, com paragens sucessivas para manutenção da Celtejo e da Caima, e com a queda do preço da pasta que, contudo, parece estar a estabilizar.
Tendo em conta os fatores referidos, reduzimos o lucro por ação previsto para os próximos exercícios. Em 2019, esperamos agora 0,66 euros (antes, 0,72 euros), e para 2020 estimamos 0,53 euros (antes, 0,62 euros).
A cotação da Altri tem também mostrado alguma sensibilidade às preocupações com a guerra comercial, dada a importância da procura chinesa no mercado da pasta, e com o abrandamento da economia global. No contexto atual, limite-se a manter.
Cotação à data da análise: 6,07 euros
