Comparando com o primeiro trimestre de 2018, os lucros do segundo trimestre subiram 26,1%, impulsionados pelo crescimento das receitas (aumento das quantidades vendidas por comparação com um primeiro trimestre fraco, recuperação do dólar). As margens continuam historicamente elevadas, mas reduziram-se ligeiramente (margem EBITDA de 35%, -1,5% pontos percentuais) devido a trabalhos na Celtejo e aumento do custo da energia.
No primeiro semestre, os lucros cresceram 78% em termos homólogos. Ainda assim, esperamos que o segundo semestre da Altri seja mais forte que o primeiro, dada a recuperação do dólar, a conclusão das obras na Celtejo (aumento da eficiência) e a não estarem previstas mais paragens de produção. Revemos em alta ligeira as nossas estimativas: esperamos agora lucros por ação de 0,73 euros em 2018 (antes, 0,69) e 0,62 euros em 2019 (antes 0,57).
A Altri está corretamente avaliada, tendo em conta o bom momento da pasta de papel. Vamos estar atentos a este mercado. Esperamos que a pressão da procura mantenha os preços elevados, pelo menos nos próximos 12 meses, mas quando a tendência altista se inverter, dado o caráter cíclico da empresa, os resultados e a cotação podem baixar rapidamente.
Cotação à data de análise: 8,05 euros
