Lição 2 : Um dividendo torna-o mais rico?

Receber um dividendo proporciona muitas vezes uma satisfação imediata. Alguns euros, por vezes algumas centenas, entram diretamente na sua conta. Mas será que este dividendo o torna mais rico?

O dividendo não é um juro

Muitos investidores comparam erradamente o dividendo ao cupão de uma obrigação ou aos juros de uma conta poupança.

Quando um investidor compra uma obrigação, empresta dinheiro a um emitente, que se compromete a remunerar esse empréstimo de acordo com as condições definidas. O cupão constitui essa remuneração.

O acionista, por sua vez, não é um credor, mas um proprietário de uma parte da empresa. O dividendo não remunera, por isso, um empréstimo. Corresponde a uma parte dos lucros ou de outros recursos que a empresa decide distribuir aos seus acionistas. Saiba mais sobre títulos de participação no nosso curso de ações.

O dividendo não é garantido

Ao contrário dos juros de uma conta poupança, sujeitos às condições do produto, ou do cupão de uma obrigação, de acordo com os termos da emissão, o dividendo de uma ação não é garantido.

Uma empresa que paga um dividendo há vários anos pode decidir reduzi-lo, suspendê-lo ou eliminá-lo. Isso não significa, por si só, que esteja em incumprimento perante os acionistas. 

O pagamento de dividendos depende, entre outros fatores, da situação financeira da empresa, dos seus resultados, das suas necessidades de investimento e das decisões tomadas pelos órgãos de administração e pelos acionistas, de acordo com as regras aplicáveis.

Uma empresa pode, por exemplo, reduzir ou suspender o dividendo perante uma diminuição dos lucros, dificuldades financeiras ou uma mudança na forma como pretende utilizar os seus recursos.

Em Portugal, isto aconteceu quando os CTT anunciaram, em 16 de março de 2020, que o Conselho de Administração iria propor um dividendo de 0,11 euros por ação relativo ao exercício de 2019, a pagar em maio. Depois, em 6 de abril de 2020, perante a incerteza económica e a dimensão da crise provocada pela pandemia de Covid-19, os CTT anunciaram que iriam reverter essa intenção. O Conselho de Administração passou a propor que o resultado líquido de 2019 fosse transferido para resultados transitados.

O dividendo não cria riqueza por si só

Outra ideia importante: receber um dividendo não significa, por si só, que o acionista tenha criado riqueza adicional no momento do pagamento.

Imagine uma ação cotada a 100 euros que paga um dividendo de 5 euros. Na data ex-dividendo, existe, em termos teóricos, um ajustamento da cotação correspondente ao montante do dividendo. Assim, ignorando impostos e outros movimentos do mercado, a ação passaria de 100 para 95 euros e o acionista receberia 5 euros em dinheiro.

Antes da distribuição, teria 100 euros sob a forma de uma ação. Depois, teria uma ação avaliada teoricamente em 95 euros e 5 euros em dinheiro. O valor total continuaria a ser 100 euros.

Na realidade, a cotação não tem necessariamente de cair exatamente 5 euros. Outros fatores, como a evolução dos mercados, novas informações sobre a empresa ou a oferta e a procura pela ação, podem provocar movimentos adicionais. A queda correspondente ao dividendo é, portanto, um ajustamento teórico, não uma garantia sobre o preço a que a ação irá negociar.

O dividendo pode, assim, ser entendido como uma transferência de valor da empresa para o acionista: uma parte do valor que estava dentro da empresa é distribuída ao proprietário sob a forma de dinheiro. O pagamento, por si só, não transforma 100 euros de património em 105 euros.

Isto não significa que os dividendos sejam irrelevantes. Uma ação pode proporcionar ao investidor uma rentabilidade total através da combinação entre dividendos recebidos e valorização ou desvalorização da cotação. É essa rentabilidade total que deve ser considerada quando se avalia o desempenho de um investimento.

Pagamento do dividendo em espécie

Quando se fala em dividendos, é habitual pensar num pagamento em dinheiro. No entanto, existem outras formas de remunerar os acionistas. Em determinadas situações, uma empresa pode distribuir dividendos através da entrega de outros ativos, como ações, bens ou direitos.

Uma das formas mais conhecidas é o dividendo em ações (scrip dividend). Em vez de receber dinheiro, o acionista recebe novas ações da própria empresa, de acordo com uma determinada proporção. Por exemplo, por cada 100 ações detidas, a empresa pode atribuir uma ação adicional. Neste caso, o acionista aumenta o número de ações que possui, mas não recebe dinheiro diretamente.

Outra possibilidade consiste em receber ações de uma sociedade participada ou de outra empresa. A distribuição pode ocorrer, por exemplo, quando uma empresa decide entregar aos seus acionistas uma participação que detém noutra sociedade.

Também pode existir a distribuição de bens ou outros ativos, embora seja uma solução menos habitual. A forma de pagamento depende da legislação aplicável, dos estatutos da sociedade e da deliberação dos acionistas.

Para o investidor, é importante distinguir estas situações de um dividendo tradicional. Num dividendo em dinheiro, o acionista recebe um determinado montante que pode utilizar livremente. Num dividendo em ações, por exemplo, passa a deter mais títulos, mas não dispõe imediatamente de liquidez.

Deverá então privilegiar ações que pagam dividendos ou ações que reinvestem os seus lucros para acelerar o crescimento? É o que veremos na próxima lição.