Didático

Em teoria, não há nada mais simples que investir na bolsa. Basta comprar as ações “baratas”, esperar que a cotação suba e depois vender. Mas  é bem mais complexa e existem inúmeros fatores que influenciam o valor de uma empresa. Para ajudar o investidor , existem vários indicadores que, quando bem interpretados, podem indicar quais as ações mais interessantes. Entre os mais importantes destacamos:

 

• Dividendo sobre cotação (ou em inglês, dividend yield ): corresponde ao rácio do dividendo por ação sobre a cotação da empresa em bolsa e designa a taxa de rentabilidade do dividendo. Se, por exemplo, uma ação estiver cotada a 10 euros e o dividendo por ação for de 0,40 euros, o dividend yield dessa empresa é:

 

(0,40 ÷ 10) x 100 = 4%

 

Quanto maior for o dividend yield, mais atrativo tende a ser o título, uma vez que a rentabilidade oferecida aos acionistas é superior.

 

• Cotação sobre lucro (ou em inglês, PER - Price Earnings Ratio): corresponde à divisão da cotação da ação pelo lucro por ação gerado pela empresa num determinado ano. Supondo que a empresa está cotada a 10 euros e que o seu lucro por ação é de 0,50 euros, o PER é igual:

 

10 euros ÷ 0,50 euros = 20 anos

 

Se admitirmos que os lucros por ação da empresa se mantêm constantes ao longo do tempo e que são integralmente distribuídos, isto significa que um investidor que pague 10 euros por uma ação e que receba todos os anos 0,50 euros terá que esperar 20 anos até recuperar todo o dinheiro investido. Daqui se deduz que uma empresa com um PER baixo será, em princípio, mais atrativa do que uma que tenha um PER elevado.

 

• Cotação sobre valor contabilístico (ou em inglês, price book value): corresponde ao rácio da cotação da ação sobre o seu valor contabilístico. Trata-se do valor do património líquido (depois de descontadas as dívidas) da empresa, dividido pelo número de ações. Dito de outra forma, o valor contabilístico (book value) por ação corresponde, aproximadamente, ao montante que, em determinado momento, o acionista teria direito a receber, por cada título detido, se a empresa "fechasse portas". Uma empresa cotada a 5 euros e com capital próprio de 40 milhões de euros representado por 20 milhões de ações, terá um valor contabilístico por ação de:

 

40 000 000  ÷  20 000 000 = 2 euros

 

e o price book value:

5 euros  ÷  2 euros = 2,50

 

À partida, quanto maior for o price book value, mais cara está a ação e não é um bom momento para comprar. Contudo, este rácio varia bastante de setor para setor. Por norma, nos setores de crescimento mais elevado, o price book value é maior do que nos setores mais tradicionais (banca, automóvel, construção, etc.).

 

• Cotação sobre cash-flow (ou price cash-flow): corresponde à divisão da cotação da ação sobre o cash-flow por ação. Assim, se o preço de uma ação for de 7,50 euros e a empresa gerar um cash-flow de 1,50 euros por ação, o price cash-flow dessa empresa é de:

 

7,50 euros  ÷  1,50 euros = 5

 

O cash-flow compreende o lucro líquido (depois de pagar os impostos) mais as "reservas" constituídas pela empresa anualmente para fazer face a despesas futuras (substituição de equipamento, por exemplo). Na realidade, uma empresa que constitui boas reservas, reduzindo, por essa via, o lucro distribuído aos acionistas, pode estar numa situação melhor do que uma concorrente que apresenta grandes resultados, mas que não acautela o futuro. Logo, tal como no indicador anterior, quanto maior for o price cash-flow, mais caro está o título.

 

O facto da grande maioria dos indicadores considerar sempre os valores por ação tem a ver com dois aspectos:

 

• Permite comparar duas empresas diferentes. Por exemplo: duas companhias, A e B, obtiveram resultados anuais de, respectivamente, 200 mil e 100 mil euros, mas estão cotadas ao mesmo preço. Numa primeira análise, parece concluir-se que a empresa A está mais barata, porque o seu preço em bolsa é o mesmo e o seu lucro é o dobro do da empresa B. Contudo, se o número de ações que compõem o capital social da empresa A também for o dobro, chegamos à conclusão que as duas empresas têm rentabilidades idênticas, pois os lucros por ação são iguais;
  
• Facilita a análise dos resultados ou do valor da empresa ao longo do tempo, mesmo que esta tenha efetuado aumentos de capital. Mesmo que os resultados totais progridam, se os lucros por acção diminuírem, a situação dos acionistas pode piorar.

 

Nenhuma decisão de investimento se deve basear exclusivamente num único indicador. Pelo contrário, é a análise conjugada de todos estes indicadores, juntamente com as perspetivas de crescimento da empresa a longo prazo, que permite avaliar se determinada ação está cara ou barata.