Em destaque: Alphabet, General Electric, Pfizer, Repsol, Santander

Alphabet 

A atividade da Alphabet continua a crescer impulsionada pelo dinamismo do mercado de publicidade online. Apesar de os reguladores estarem a preparar leis que podem transformar a economia digital e reduzir o poder da empresa-mãe da Google, nem sanções nem ameaças potenciais pesam atualmente nos resultados.

No terceiro trimestre, a receita subiu 41%, enquanto o resultado líquido aumentou 68% para 19 mil milhões de dólares. A gigante tecnológica conseguiu superar expectativas já elevadas.

É evidente que o facto de muitos dos nossos hábitos terem passado do mundo físico para o digital permitiu-lhe tornar-se ainda maior e, no caso da publicidade online, ser ainda mais dominante.

Esta transformação digital, que prossegue, é uma tendência de fundo. A Alphabet está bem posicionada para tirar partido graças ao poderoso algoritmo do seu motor de pesquisa e à capacidade de reter uma base crescente de utilizadores. Assim, elevamos as estimativas de lucros por ação para 107 dólares em 2021 (antes 100) e 115 dólares em 2022 (antes 110).

Apesar de o seu modelo de negócio estar debaixo de fogo, a Alphabet voltou a superar as expectativas.

Apesar de um novo recorde em bolsa, as ações estão a negociar 24 vezes os lucros esperados em 2022, contra uma média histórica de 28.

Portanto, não está cara. Manter.

General Electric 

No terceiro trimestre, a General Electric continuou a lutar arduamente numa conjuntura desafiante. O lucro por ação de 0,54 dólares foi melhor do que o esperado (registou perdas há um ano), mas com base num fraco volume de negócios ( 1%).

A área da Aviação (volume de negócios +10%) está a correr bem, com uma saída da crise ligeiramente melhor do que esperávamos. Por seu turno, a situação continua a ser delicada na Saúde (VN  6%), onde a atividade foi afetada por problemas logísticos, e na Energia, especialmente nas renováveis (VN -9%), devido às incertezas orçamentais nos Estados Unidos.

A administração, em funções há 3 anos, mantém, no entanto, o navio à tona com um bom caderno de encomendas (+43%), melhor rentabilidade operacional (5%), embora ainda insuficiente, e uma situação financeira mais sólida.

A dívida foi reduzida em 75 mil milhões de dólares em 3 anos (através de alienações). A redução dos custos é importante, mas é preciso uma dinâmica mais forte no volume de negócios, como nos concorrentes Honeywell e Siemens.

Será que a General Electric recuperará os trunfos do passado, nomeadamente gerar sinergias de inovação mais convincentes entre as suas atividades? É à luz deste desafio que será apreciada a recente reorientação.

Num contexto difícil, a administração da General Electric continua focada. Contudo, os investidores precisam de sinais mais tangíveis para terem mais confiança. Manter.

Pfizer 

A farmacêutica anunciou que o tratamento oral experimental Paxlovid reduz em 89% o risco de hospitalização e morte para doentes em risco com covid. Um resultado que ultrapassa o Lagevrio (redução de risco de 50%) da Merck.

Mais uma razão para a Pfizer aumentar a sua perspetiva para 2021, além da forte procura global pela Comirnaty, a vacina desenvolvida com a BioNTech e para a qual antecipa agora vendas de 36 mil milhões de dólares. Uma meta elevada várias vezes à medida que contratos são assinados por todo o mundo.

A Pfizer já tem um objetivo de vendas de 29 mil milhões de dólares da Comirnaty até 2022, enquanto as campanhas de reforço já estão em curso para as pessoas mais vulneráveis.

Além disso, os EUA aprovaram a vacina para crianças dos 5 aos 11 anos e a ideia de uma terceira dose generalizada está a ser estudada. Mas as vendas da Comirnaty não devem ofuscar outros produtos, como o anticoagulante Eliquis (vendas: +19%) e o portefólio de oncologia (+11%), cujo bom desempenho permitiu que as receitas do trimestre aumentassem 7% (excluindo os efeitos cambiais e a vacina Comirnaty).

Revemos em alta as previsões de lucros por ação de 3,1 para 3,7 dólares em 2021 e de 2,8 para 3,2 dólares em 2022.

A procura de Comirnaty continuará elevada e se o Paxlovid for aprovado trará mais alguns milhares de milhões de vendas. Comprar.

Repsol 

Graças à reabertura das economias e, acima de tudo, ao aumento dos preços dos hidrocarbonetos, a petrolífera espanhola Repsol reporta lucros por ação de 0,46 euros, superiores às nossas expectativas.

Obteve também um bom fluxo de caixa de 1,4 mil milhões de euros, contra 0,9 mil milhões no trimestre anterior e 1,2 mil milhões no ano anterior.

Combinado com um balanço sólido, liquidez permite à Repsol projetar-se com mais confiança e reafirmar a sua ambição de depender menos do petróleo e mais das energias renováveis.

Uma evolução que só pode ser feita muito lentamente. A Repsol vai aumentar os investimentos em energia verde em 1000 milhões de euros no período 2021-2025. Cerca de 35% destes investimentos são dedicados a energias de baixo carbono, como a eletricidade e o hidrogénio.

Finalmente, graças ao elevado preço do barril, eleva ligeiramente as suas previsões de lucros operacionais para 2021 e espera uma nova melhoria da margem de refinação.

Além disso, a administração confirma um dividendo em dinheiro pago em 2022 no valor de 0,6 3 euros.

Revemos em alta as nossas estimativas de lucros por ação em 2021 para 1,7 (antes 1,2) e 2022 para 1,8 (antes 1,5).

A cotação reagiu pouco aos anúncios da administração, apesar de serem positivos. Alguns deles já estavam integrados e o preço do petróleo recuou face ao seu valor mais elevado. Ação correta. Manter.

Santander

O banco espanhol lucrou 0,34 euros por ação até setembro, valor que contrasta com uma perda de 0,54 euros em 2020.

O negócio típico da banca (gerado por empréstimos menos o que é pago pelos depósitos) melhorou apenas 2,8% mas as perdas tiveram uma redução substancial (-61%).

Ficaram para trás os elevados números vermelhos do ano passado, devido ao menor valor das suas subsidiárias e ao possível aumento do crédito malparado.

Por região, os EUA tornam-se, pela primeira vez, o principal impulsionador (23% dos lucros), seguidos do Brasil (22%), enquanto a Espanha apenas contribui com 9%.

A diversificação é o principal trunfo do Santander, mas os problemas estruturais do setor (baixas taxas de juro, concorrência das fintech) e os requisitos de capital mais elevados no horizonte tornam-nos ainda cautelosos.

Além disso, os rácios a que o banco negoceia em bolsa, apesar de abaixo da média histórica do Santander, ainda são superiores à média do setor.

Apesar de termos revisto em alta a nossa previsão de lucro de 0,36 para 0,44 euros em 2021 de 0,41 para 0,46 euros em 2022, a ação continua cara. Vender.