Em destaque: ACS, Coca-Cola, Iberdrola, Naturgy, Novartis, Sanofi

ACS 

A Comissão Europeia deu luz verde à venda da divisão industrial da ACS à francesa Vinci. Bruxelas não vê problemas de concorrência e permitiu o prosseguimento da operação cuja finalização está prevista até ao final do ano.

A venda da divisão industrial significará uma mudança importante na estrutura financeira e na demonstração de resultados da construtora espanhola ACS devido ao montante significativo que poderia vir a entrar (mais de 5500 milhões de euros).

Além da redução da dívida, será necessário ver qual será o destino que a ACS dará a este dinheiro.

Em princípio, apostará na construção e gestão de novas infraestruturas e energias renováveis (autoestradas, caminhos-de-ferro, parques eólicos). A ação está correta: mantenha. Manter.

Coca-Cola 

Ainda aproveitando o retorno gradual da vida social (restaurantes, cinemas) em todos os seus mercados, a Coca-Cola publicou números um pouco melhores do que o esperado para o terceiro trimestre.

O volume de negócios registou um aumento orgânico de 14% e lucro por ação cresceu 42%, ajudado pela redução dos encargos de reestruturação. Assim, a administração voltou a aumentar as suas expectativas para este ano, com o lucro por ação a rondar os 2,15 dólares.

No entanto, nada de entusiasmo. As vendas de refrigerantes estão a regressar a bons níveis, mas sem o efeito da saída da pandemia, o crescimento irá abrandar.

Do mesmo modo, embora a Coca-Cola possa aumentar os preços de venda para contrariar os efeitos inflacionistas nos custos, a rentabilidade operacional pode ser atingida pelas maiores despesas de marketing, como já aconteceu no terceiro trimestre, para assegurar a estabilidade nos refrigerantes e o crescimento das bebidas não carbónicas.

Com a rentabilidade sob observação: mantenha. Manter.

Iberdrola 

A elétrica espanhola obteve lucros de 0,38 euros por ação até ao terceiro trimestre, menos 10% do que há um ano, onde foram incluídos os lucros de quase 0,08 euros por ação da venda da participação na Siemens Gamesa.

Excluindo os itens extraordinários, o lucro operacional aumentou 5,2% (+8,7% sem o impacto negativo das taxas de câmbio).

Pela negativa, os mercados espanhol e britânico sofrem o impacto dos elevados preços do gás e do aumento dos impostos. Pela positiva, nos EUA e Brasil a maior procura e as melhorias na regulação aumentam as margens e os lucros (+50% na América do Norte no terceiro trimestre; +62% no Brasil).

Por negócio, o peso da produção de eletricidade na Iberdrola recuou de 30% há um ano para apenas 7%, enquanto as energias renováveis quase quadruplicam (mais energia e horas de funcionamento) e contribuem para metade do lucro.

Por fim, as alterações regulamentares anunciadas em Espanha não serão, em última análise, tão prejudiciais, o que se tem refletido na cotação. Manter.

Naturgy 

A cotação da Naturgy reagiu ao lado positivo e excede o preço de oferta da IFM. Com a oferta pública de aquisição lançada sobre as ações da Naturgy, o fundo australiano IFM obteve apenas 10,8% do capital da empresa espanhola, mas aspirava adquirir 22,69%.

O fundo IFM parece, no entanto, satisfeito com esta percentagem e aceita um resultado que o coloca entre os principais acionistas.

Atualmente, as ações da Naturgy continuam a ser negociadas acima dos 22,07 euros oferecidos pelo IFM. Com base nas nossas estimativas de lucros por ação de 1,16 euros em 2021 e um dividendo anual de 1,20 euros, ao nível atual da cotação, a Naturgy permanece corretamente valorizada.

Mantenha numa perspetiva de longo prazo. Manter.

Novartis

 Depois de ter separado a subsidiária oftalmológica Alcon, cotada em bolsa em 2019, a farmacêutica suíça Novartis lança uma revisão estratégica da subsidiária Sandoz, especializada em medicamentos genéricos.

Não é uma surpresa e o resultado é uma possível separação desta atividade, que mais uma vez penalizou os resultados trimestrais. As receitas da Sandoz caíram 2% (excluindo os efeitos cambiais) durante o terceiro trimestre.

Apesar do crescimento do volume beneficiar de alguma normalização após o impacto negativo da pandemia, a pressão sobre os preços continua a afetar a atividade.

A situação é ainda mais preocupante nos Estados Unidos, onde as vendas caíram 20%. Sem mencionar que Sandoz é muito menos rentável do que os medicamentos inovadores.

Este última divisão cresceu 7%, impulsionada pelo forte crescimento de produtos emblemáticos Entresto (insuficiência cardíaca; +44%) e Cosentyx (psoríase; +22%).

A Novartis também elevou as perspetivas de vendas a longo prazo para estes dois vetores de crescimento. Revemos também em alta as nossas previsões de lucros por ação de 4 para 4,2 francos suíços em 2021 e de 4,4 para 4,6 francos em 2022.

O crescimento continua a ser impulsionado pelos produtos sujeitos a receita médica, apoiados a longo prazo por um forte pipeline. E a eventual saída da Sandoz suportará a cotação da Novartis um pouco negligenciada desde o início da pandemia. Comprar.

Sanofi

A Sanofi subiu a sua estimativa para o ano fiscal em curso graças a um bom trimestre: +10,1% nas receitas (excluindo efeitos cambiais) impulsionadas pelo forte crescimento do Dupixent (+54,6%) e áreas de Vacinas (+16,5%) e dos Cuidados de Saúde para o grande público (+11,1%).

A melhoria das margens também contribuiu para que os resultados fossem melhores do que o esperado. Além disso, a farmacêutica francesa ainda espera lançar a sua vacina contra a covid até ao final do ano.Revemos em alta as nossas previsões e reafirmamos o conselho de compra.

As qualidades da Sanofi não estão a ser suficientemente valorizadas pelo mercado. Comprar.