Consulte toda a informação, atualizada diariamente, sobre o impacto da pandemia de Covid-19 na economia e investimentos em Covid-19: guia de sobrevivência para os seus investimentos.
A disseminação da epidemia do coronavírus (covid-19) em todo o mundo frustrou as últimas esperanças de um impacto económico limitado, o que explica a forte correção das bolsas quando Itália foi atingida. Antes da crise em Itália, num cenário otimista em que a epidemia se restringisse sobretudo à China e a atividade económica normalizasse a partir do segundo trimestre, o Fundo Monetário Internacional retirou 0,1 % à sua previsão de crescimento do PIB mundial. Mas, à luz dos últimos desenvolvimentos, a correção será maior.
Estimamos que o crescimento global possa cair quase para metade, para 1,5 % face à previsão anterior de 2,8 %. O crescimento chinês do primeiro trimestre será o mais fraco desde o início dos anos 90.
A Coreia do Sul também terá um enfraquecimento adicional da sua economia, já penalizada em 2019 pela guerra comercial.
Após a contração do PIB no quarto trimestre, o Japão e a Itália não escaparão à recessão no início do ano e, se a crise se mantiver no segundo trimestre, esta atingirá mais países.
Bolsas assustadas com o coronavírus
Algumas bolsas tinham fixado máximos há poucos dias, mesmo com a incerteza sobre o impacto económico do covid-19. As bolsas americanas caíram 12,6 % na semana passada e as europeias desceram 12 %. Porém a queda deve ser relativizada dada a subida anterior dos índices.
A situação permanecerá difícil a curto prazo e as bolsas continuarão voláteis. Para as empresas, esta crise tem um duplo impacto. O mais óbvio é o risco de redução do consumo privado em detrimento do aumento da poupança, que é uma reação clássica em situações de ansiedade.
O outro são os distúrbios causados nas linhas de produção das empresas que não podem ser realocadas para outros países, como é o caso da eletrónica.
O impacto é tão forte que a Apple (-13,7 %) cortou as previsões para o trimestre em curso. As vendas do iPhone na China (17 % do total) estão a cair devido ao fecho de pontos de venda e porque as suas fábricas estão a trabalhar abaixo da capacidade.
A Adidas (-12,1 %) também está a ser afetada, com a sua atividade na China (cerca de 25 % das receitas) a cair 85 % desde o final de janeiro, por comparação com o ano anterior. Como o país também é responsável por cerca de 20 % da sua capacidade produtiva, há receios em relação ao fornecimento de mercados como a América do Norte.
Economia chinesa em queda
Um mês após o fim da licença coletiva para celebrar o ano novo chinês, a atividade económica do país continua a desacelerar. Apenas um terço dos trabalhadores voltou à província de origem da epidemia do coronavírus e 760 milhões de pessoas têm restrições no seu trajeto diário. A paralisia económica da segunda maior economia do globo fez as vendas de carros caírem 92 % na primeira quinzena de fevereiro. A situação já preocupa seriamente o Governo.
Numa videoconferência com 170 mil responsáveis chineses, Xi Jinping ordenou que as autoridades locais das regiões menos afetadas reativassem a atividade económica o mais rapidamente possível. O presidente chinês insistiu que é preciso travar uma dupla batalha: lutar contra o coronavírus e fazer o país voltar ao trabalho. Está em jogo o futuro de milhões de pequenas empresas, à beira do abismo financeiro, e dos respetivos trabalhadores.
Mas o impacto económico da crise está a espalhar-se cada vez mais para fora da China. Indiretamente, há segmentos inteiros da economia global penalizados pela paralisia chinesa. Por um lado, reduz-se a procura desse mercado gigantesco, por outro, as cadeias de produção em todo o mundo são penalizadas porque dependem de algo produzido na China, que agora não está a ser entregue.
Quanto mais uma empresa/país depender da procura ou de componentes chineses, mais rápido e maior será o impacto. A 4 de fevereiro, a Hyundai suspendeu toda a produção na Coreia e demitiu 25 mil trabalhadores devido à falta de cablagem eletrónica vinda da China. As fábricas japonesas também foram afetadas. Na Europa, como os produtos vindos de barco demoram quatro semanas a chegar, as empresas tiveram mais tempo para se adaptar mas já se nota a escassez de certos componentes.
Os setores mais afetados pelo coronavírus
- O setor do turismo (-16,6 % na semana passada) é o primeiro a sofrer, com os destinos mais populares entre os chineses a serem muito afetados. Realce para a queda das companhias aéreas: IAG (-26,2 %), Easyjet (-26,2 %) e Ryanair (-19,9 %); cadeias de hotéis, como a Accor (-15,1 %) e operadores turísticos, como a TUI (-29,4 %). O que parecia ser uma crise confinada à Ásia está a atingir a Europa. Fique afastado.
- O setor dos bens de luxo também deverá ser muito afetado pelo agravamento da crise na China, que tem sido o seu principal motor de crescimento. Sem excluir dificuldades maiores, prevemos, a nível setorial, uma queda da atividade e dos lucros superior a 10 %. Estamos a rever as previsões de lucros para 2020 e 2021 da LVMH (-8,3 %) e L’Oréal (-9,4 %). O setor está caro, venda.
- Os receios de recessão pesam nas empresas mais sensíveis aos ciclos económicos, como as de metais não ferrosos (-11,9 %) e as petrolíferas (-14,6 %). A OPEP baixou em 19 % o crescimento da procura de petróleo. Mas, para o longo prazo, mantemos o conselho de compra da Chevron (-15,4 %), Repsol (-15,3 %) e Galp (-13,5 %).
- Ao invés, o ouro beneficia do seu estatuto de ativo refúgio, pelo que pode ter lugar em carteiras mais defensivas. Pode investir no ETF SPDR Gold Shares.
- O impacto da crise no setor automóvel (-10,9 %) sente-se até agora principalmente na China, onde as vendas de automóveis de passageiros caíram muito em janeiro e fevereiro. Os especialistas preveem uma queda de 5 % das vendas mundiais em 2020, quando a previsão anterior à epidemia era de -2 %. Esta queda pesará nos lucros da Daimler (-11,9 %), cuja divisão automóvel vendeu quase 700 mil veículos na China (29 % do total) em 2019. E a China é um elo importante na cadeia produtiva do setor.
- Nas tecnológicas, o impacto variará muito consoante o subsetor e a empresa. Nos gigantes da Internet, como as chinesas Alibaba (-3,3 %), Tencent (-5,9 %) e Baidu (-8,7 %) e as americanas Alphabet (-10,8 %), Amazon (-11,2 %) e Facebook (-9,5 %), a crise deve ter um impacto limitado e gerível, ligado à desaceleração da economia global. Os mais afetados são os fabricantes de semicondutores e equipamentos eletrónicos (smartphones e computadores). A Apple foi a primeira a soar o alarme há alguns dias atrás. Mas, por enquanto, não vemos razão para mudar os nossos conselhos sobre os títulos do setor.
Setor farmacêutico também em queda
Por bizarro que pareça, o setor farmacêutico (-10,1 %) não está a beneficiar com o Covid-19. As ações estão a ser penalizadas como noutras indústrias porque ainda não há tratamento para curar este vírus que pertence à família dos coronavírus.
Os únicos tratamentos disponíveis são para aliviar os sintomas da doença e limitar os problemas respiratórios. Mesmo o Tamiflu, o famoso antiviral da Roche (-10,6 %; manter) usado para a gripe, não é eficaz.
Também não há vacina disponível. Certos laboratórios, como a Sanofi (-10,1 %; comprar) ou a GlaxoSmithKline (-8,3 %; vender) estão envolvidos no seu desenvolvimento mas levará meses até que esteja disponível, pelo que não se prevê benefícios para as farmacêuticas no imediato.
A crise até pode ter um efeito negativo no setor em 2020 porque a China tornou-se num mercado essencial para o setor. O grupo mais exposto é a AstraZeneca (-12,2 %; vender), que fez 21 % das vendas de 2019 na China (+35 % face a 2018). A Sanofi e a Novartis (-14 %; comprar) também estão presentes no país, mas menos.
Outro problema gerado pelo coronavírus é o fornecimento de princípios ativos, substâncias químicas ou biológicas essenciais no fabrico de medicamentos.
Atualmente, 60 % da produção mundial (em volume) dos ingredientes ativos dos medicamentos são fabricados na China e na Índia. E até 75 a 80 % destinam-se aos EUA, o maior mercado farmacêutico do mundo. O fecho das fábricas chinesas poderá levar à escassez de ingredientes ativos e, por consequência, de medicamentos.
Contudo, há fatores muito positivos para o setor a longo prazo. O Covid-19 não reduzirá o número de doentes com cancro e diabetes nem inverterá o envelhecimento da população e o aumento de doenças crónicas. A necessidade de tratamentos inovadores manter-se-á nas próximas décadas. Como tal, continuamos positivos para o setor. Compre o ETF SPDR World Health Care C (Código Isin: IE00BYTRRB94) se quiser capitalizar a tendência de longo prazo do setor. Além disso, mantemos o conselho de compra para a Sanofi e a Novartis.
Conselho de compra especulativo
Se é amante do risco e numa perspetiva especulativa, pode comprar Gilead (-1,7 %; Código ISIN: US3755581036), que lançou testes na China para saber se o seu antiviral Remdesivir, em fase final de desenvolvimento, pode ser eficaz contra o coronavírus.
Os resultados são esperados para 27 de abril. Se forem favoráveis, as vendas da Gilead teriam um grande impulso. Mas, além do risco de resultados clínicos desfavoráveis, há também o risco de proteção da patente porque, neste contexto de crise, será difícil para a Gilead não partilhar esse lucro potencial.
O que fazer aos seus investimentos?
Após uma década de expansão, a economia global está no final do ciclo. Com o coronavírus, haverá uma queda do PIB mundial? Certo é que o crescimento de 2020 será menor do que o previsto antes da epidemia.
Devemos mudar a estratégia de investimento? Nesta fase, pensamos que não porque as nossas carteiras são cautelosas e estão adaptadas à situação.
Na carteira equilibrada, temos uma exposição de 45 % a obrigações em moedas sólidas como o dólar, o euro, o iene e as coroas sueca e norueguesa, que, geralmente, são ativos cujo valor sobe com a queda das taxas de juro resultante da crise.
Em termos de ações, não aconselhamos investir na China. À primeira vista, das ações das nossas carteiras, as japonesas são as mais expostas à crise. Mas, como o iene é um porto seguro, a bolsa de Tóquio é pouco volátil e a valorização da moeda amortece a correção da bolsa.
Na carteira equilibrada, também investimos nos países emergentes mas só o México e a Indonésia nos parecem mercados atrativos numa perspetiva de diversificação (5 % em cada).
Por fim, as nossas carteiras são construídas para o longo prazo, pelo menos 10 anos, que é tempo suficiente para superar uma possível quebra dos mercados bolsistas.
