OPA sobre a Abertis: o que fazer?

A Atlantia e a ACS lançaram uma oferta conjunta para tomar o controlo da OPA. A oferta não é muito elevada. O que isso significa para o pequeno acionista?

Há cerca de 1 ano começaram os rumores sobre o interesse do grupo italiano Atlantia pela concessionária espanhola Abertis. Na altura, a entrada da alemã Hochthief, filial da ACS, como concorrente à oferta da italiana Atlantia, e os planos definidos por ambas para a concessionária fizeram pensar numa guerra de OPA entre as duas, da qual sairiam beneficiários os acionistas minoritários da Abertis.

No entanto, essa ideia cai totalmente por terra, agora que existe um acordo entre os italianos e a espanhola ACS pelo controlo da Abertis no qual os italianos ficarão com 50% do capital mais uma ação. Não haverá uma guerra mas pelo menos o preço de oferta já subiu dos 16,5 euros iniciais para os 18,36 euros por ação ao qual se pode somar o dividendo de 0,8 euros por ação.

E agora?

Tendo em conta as perspetivas de crescimento do negócio da Abertis, parece-nos que a oferta conjunta é pouco generosa. Com base neste preço, apesar desta nossa opinião, acreditamos que a OPA tenha sucesso. A ACS e a Atlantia condicionaram o sucesso da OPA à obtenção de pelo menos 50% do capital mais uma ação, o que não nos parece difícil de ser conseguido. Para já, quer o conselho de administração quer o principal acionista da Abertis com 21,5% de ações, mostraram interesse em aceitar a operação. Acreditamos que os restantes 20% que estão nas mãos de investidores institucionais também irão optar por aceitar e realizar mais-valias.

Não nos parece que vá ser necessário ao consórcio liderado pela Atlantia dar inicio a um processo de venda forçada (squeeze-out) caso obtivessem mais de 90% dos direitos de voto ou realizar uma OPA hostil caso não atingissem esses 90%. Em qualquer dos casos, tudo indica que a oferta atualmente em cima da mesa de 18,36 euros por ação não será melhorada.

O nosso conselho: Venda

Apesar das boas perspetivas de negócio da Abertis, não acreditamos que as suas ações tenham muita margem de valorização. Aliás tendo em conta, a reduzida diferença entre o valor atual em bolsa da ação, 18,3 euros, e o da OPA o mais razoável e conveniente é que dê uma ordem de venda às suas ações, por exemplo com um preço limite de 18,3 euros, ou seja ao preço atual. Mas espere pelos últimos dias para dar esta ordem.

Outra opção será manter os seus títulos recebendo 18,36 euros por ação caso se comprove o sucesso da OPA e desta forma poupa nas comissões de venda. Ainda assim assume o risco da OPA não se concretizar e da possível queda do valor das ações. O prazo final para aceitar o preço oferecido em OPA é dia 8 de maio e tenha em conta que o seu intermediário pode fixar uma data de negociação anterior.

Cotação à data da análise: 18,30 euros