Sonae ligeiramente acima do esperado

O resultado do primeiro semestre de 2017 superou um pouco as nossas estimativas. O problema, à semelhança dos seus concorrentes, está na pressão competitiva sobre as margens.

A Sonae apresentou as contas semestrais e os resultados, ainda que com alguns sinais menos positivos, foram superiores às nossas estimativas. O lucro por ação ficou ligeiramente acima das nossas previsões.

Em linha com o resto do mercado nacional de retalho, o volume de negócios cresceu 11,9%, face ao período homólogo, com todas as suas áreas de negócio a contribuírem positivamente.

No entanto, o EBITDA caiu 24%, prejudicado pela redução da margem operacional, sobretudo no retalho alimentar que continua a sofrer o efeito da estratégia promocional existente e da política de expansão do negócio que implica custos acrescidos.

Por outro lado, e contrariamente ao que tinha acontecido no semestre homólogo, o grupo recorreu em menor número a operações não recorrentes (sale and leaseback), não impulsionando as contas do período. Consideramos positiva a melhoria do resultado financeiro líquido do grupo que, embora negativo, melhorou 29% graças ao menor custo médio das linhas de crédito.

Face aos resultados divulgados, mantemos a nossa aposta no título e revemos ligeiramente em alta a nossa estimativa de lucros para 2017 de 0,078 euros para 0,080 euros por ação, que já era a nossa estimativa para 2018.