Ahold Delhaize: restruturação mais dispendiosa

O primeiro semestre foi bom. Em base comparável (supondo que a fusão tivesse ocorrido no início de 2016), o volume de negócios aumentou 3,2% e o lucro operacional (excluindo a reestruturação e itens não recorrentes) subiu 9,7% (maior margem operacional). O lucro por ação foi de 0,56 euros.

Apesar da forte concorrência nos Estados Unidos (mais de 60% das vendas), o grupo resistiu bem (baixa de preços no início do 2017, subida agora). Também nos Países Baixos, o grupo esteve em bom plano (ex.: sucesso da loja online Bol.com). Contudo, na Bélgica está a ficar para atrás, embora esteja a tomar medidas para inverter a tendência.

Em 2019, o grupo vai realizar mais poupanças do que o esperado (750 milhões de euros em vez de 500 milhões), investindo 250 milhões na fidelização de clientes (preços mais baixos) e reforçando a aposta nas vendas pela internet.

Apesar de tudo, o processo de integração e a reestruturação suplementar nos EUA (para enfrentar o Lidl e a Amazon) estão a custar mais do que o esperado. Reduzimos as previsões de lucros por ação para 1,16 euros em 2017 (antes 1,32) e para 1,39 euros em 2018 (antes 1,48). Para 2019, estimamos 1,50 euros. As perspetivas permanecem favoráveis e não estão refletidas na cotação: compre.