Os resultados da Galp no primeiro trimestre superaram as nossas previsões. As perspetivas continuam favoráveis, apesar da incerteza face à evolução do preço do petróleo. A ação está barata.
A Galp obteve lucros de 0,16 euros por ação no primeiro trimestre do ano, um valor acima do que esperávamos mesmo considerando que está inflacionado pelo efeito muito volátil da valorização dos stocks. Sem este efeito, que foi positivo devido à subida do preço do petróleo, o lucro baixa para os 0,10 euros por ação mas mais do que duplica face ao período homólogo, apesar do nível de impostos ter mais do que triplicado.
Na base desta melhoria está sobretudo o crescimento de 56% da produção e a subida dos preços do petróleo e do gás natural e também o aumento da margem de refinação. O lucro operacional (sem efeito stock) cresceu 95%, apesar de ter sido afetado pela subida de 28% das amortizações. A forte melhoria na área da Exploração & Produção mais do que compensou o mau desempenho da divisão de Gás & Power, que foi penalizada por restrições no aprovisionamento de gás e pela desconsolidação da atividade de infraestruturas reguladas.
O forte crescimento da produção manter-se-á nos próximos anos, pelo que a Galp está bem posicionada para aproveitar a eventual futura subida do preço do petróleo, cuja evolução não deixa de ser uma incógnita a curto prazo. Subimos as previsões de lucros por ação de 0,40 para 0,46 euros em 2017 e de 0,46 para 0,50 em 2018 (sem efeito stock).
