Como o Snapchat pode fazer o seu dinheiro desaparecer

A Snap Inc., dona da popular aplicação Snapchat, vai entrar na bolsa. Após uma oferta pública de venda que não esteve disponível para investidores europeus, as ações vão começar a cotar esta quinta-feira.

A app Snapchat popularizou-se por permitir aos utilizadores enviar imagens e vídeos que desaparecem após alguns segundos. Ironicamente, pode ser uma metáfora para o dinheiro dos seus investidores, a longo prazo.

Nunca teve lucros, nem terá tão cedo

Do prospeto que acompanhou a entrada em bolsa do Snapchat destacamos dois aspetos:

·         A empresa Snapchat regista elevadas perdas desde a sua criação. Estas até aumentaram em 2016 em comparação com 2015 e o grupo alerta os acionistas que não será rentável nos próximos anos. Entrar em bolsa mesmo sem gerar lucros até é habitual para uma empresa que se apresenta num estágio inicial, mas há problemas quando não se torna rentável num prazo razoável, nomeadamente através do crescimento das receitas. Este é o maior risco do Snapchat.

·         No quarto trimestre de 2016, o grupo teve um abrandamento no crescimento do número de utilizadores: 158 milhões contra 153 milhões no terceiro trimestre. Uma desaceleração que pode estar relacionada com os esforços do Facebook para expandir os serviços de fotos e vídeos através do Instagram. Uma forte concorrência que pode restringir a capacidade do Snapchat em atrair receitas publicitárias. Se o Facebook tem conseguido diversificar as atividades para atrair publicidade sem comprometer o modelo de negócio, outros como o Twitter têm falhado, para desespero dos acionistas.

Ações sem direito de voto

Numa decisão polémica e invulgar, as ações que foram oferecidas (classe A) não têm direitos de voto, reservando todo o poder de decisão para os dois fundadores da empresa – mesmo que venham a abandonar o cargo. Consideramos esta característica profundamente negativa em termos de corporate governance, e é mais um motivo para rejeitar as ações desta empresa.

Conselho: não compre

A cotação inicial de 17 dólares é muito generosa para o Snapchat, uma empresa cujas perspetivas de crescimento são questionadas pela própria administração. A essa cotação, o grupo está a ser valorizado em cerca de 60 vezes o seu volume de negócios contra 14 para o Facebook e 7 para o Google, empresas rentáveis. Além disso, historicamente, foram poucas as ofertas públicas de empresas tecnológicas que se revelaram uma boa aposta para os investidores. A este nível de cotação, fique afastado das ações do Snapchat.