A The Navigator Company apresentou um resultado líquido superior ao esperado, mas a diferença é totalmente explicada por ganhos não-recorrentes. Mantenha em carteira.
A ex-Portucel apresentou resultados anuais de 2016 conforme as nossas expectativas. O valor das vendas caiu ligeiramente face a 2015 (-3,1%), mas a queda dos preços de papel e pasta foi atenuada por um volume de vendas de papel recorde.
Os programas de controlo de custos deram frutos e a margem EBITDA, superou os 25%. A reestruturação financeira permitiu também uma redução dos custos financeiros para menos de metade do valor registado em 2015. Contudo, estes números eram esperados. A Navigator superou as nossas estimativas de lucro (0,30 euros por ação contra 0,25 esperados) inteiramente devido a ganhos não-recorrentes, a nível fiscal, nomeadamente reversão de provisões.
A empresa anunciou que vai avançar com os projetos de investimento em Cacia (linha de produção integrada de papel tissue) e Figueira da Foz (reforço da capacidade de produção de pasta).
Contudo, é preocupante a iniciativa do Governo para limitar a plantação de novas áreas de eucalipto, já que a madeira importada tem um custo superior. Nos próximos exercícios, esperamos que a Navigator consiga fazer crescer as vendas, provavelmente com margens um pouco mais baixas. Esperamos um resultado líquido por ação de 0,25 euros para 2017 e 2018.
