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Vodafone Group

GB00BH4HKS39

128,05 GBp 22/01/2021Londres
0,00 GBp (0,00 %) Variação desde o último fecho de mercado
98,02 156,66  Mínimo (12 meses) Máximo (12 meses)
-15,51 % Rentabilidade a um ano
4,15 % Rendimento do dividendo
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Análise

Vodafone: interessante com PER elevado?

Há 4 anos - 6 de dezembro de 2016
“A Vodafone está avaliada como barata. No entanto a ação tem um PER estimado de 40 anos. Como se justifica essa avaliação da ação?”
“A Vodafone está avaliada como barata. No entanto a ação tem um PER estimado de 40 anos. Como se justifica essa avaliação da ação?”
 

PER elevado

De facto, o rácio cotação/lucro (PER) da Vodafone está em níveis muito elevados. Valores acima de 20 são habitualmente considerados caros e o valor do PER esperado para a Vodafone, tendo na base o lucro estimado para o próximo ano, é atualmente de 38. No entanto, os rácios não devem ser analisados fora do seu contexto. As telecomunicações são um negócio intensivo em capital, exigindo elevados investimentos e implicando despesas com a amortização dos equipamentos de modo que raramente vemos empresas da área com PER muito baixos. Esta situação está especialmente exacerbada na Vodafone porque tem realizado elevados investimentos e foi forçada recentemente a registar elevadas depreciações relacionadas com os seus ativos na Índia.

 

Ir além do resultado líquido

No entanto, a avaliação de uma ação não deve ser limitada a um único rácio. O PER é apenas um de quatro critérios principais que usamos na avaliação de empresas. No caso das operadoras de telecomunicações é preciso ter em conta que as amortizações e depreciações, embora reduzam o lucro contabilístico, não representam saídas de dinheiro, mantendo a liquidez para pagar dividendos, por exemplo. O rácio cotação/cash-flow é um indicador mais relevante para este setor e o valor de 5,4 obtido pela Vodafone é atrativo (outros rácios ligados à geração de cash flows, como o Enterprise Value/EBITDA, corroboram esta conclusão). A Vodafone está também barata do ponto de vista do valor contabilístico (rácio cotação/book value de 0,92) e sobretudo do rendimento do dividendo, um indicador a que damos bastante peso no caso de negócios maduros. A Vodafone apresenta um dividend yield superior a 6% (bruto), que acreditamos ser sustentável dada a capacidade de gerar cash flows. Além disso, o critério que tem maior peso no nosso modelo de avaliação é o rendimento esperado para o longo prazo que no caso da Vodafone é muito atrativo (cerca de 9%). Em suma, tendo em consideração os vários critérios de avaliação e não apenas o PER, consideramos que atualmente a ação Vodafone está barata e recomendamos a compra.

 

Cotação à data da análise: 190,50 pence

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