Vendas e rentabilidade em queda mas gestão da Inapa continua a fazer os TPCs (redução de custos de estrutura e do nível de endividamento), aguardando a recuperação da procura.
Volume de negócios (VN) no semestre de 430,8 milhões de euros, em queda face a 2015 (-3,9%) e ligeiramente abaixo do esperado. O VN da distribuição de papel caiu no segundo trimestre 2,6% versus o primeiro trimestre de 2016, pior do que as nossas estimativas.
Apesar da queda de 3% da quantidade vendida, realçamos a ligeira recuperação do preço médio neste trimestre, um sinal positivo. Sendo este um negócio de escala, com um VN em queda, vem uma rentabilidade operacional em queda, mas perdendo menos do que o esperado (EBITDA desceu 20% vs. -24% estimado), suportada por uma maior redução do custo das vendas.
A descida dos gastos com pessoal e fornecimentos e serviços externos ficou em linha com o esperado, mas a sua variação face ao semestre de 2015 (-3,5% e -3,3%, respetivamente) marca bem a determinação da gestão da Inapa no controlo/redução de custos.
Esta performance operacional foi suficiente para um resultado líquido positivo e melhor do que o esperado: 0,0006 euros por ação no semestre. Tendo em consideração a evolução positiva da rentabilidade operacional, ajustámos ligeiramente as nossas estimativas: lucro por ação de 0,0015 para 2016 (0,0007 euros antes) ficando inalterado nos 0,0059 euros para 2017.
