Sonae: contexto de forte competitividade

2015 foi marcado pelo ambiente comercial agressivo no segmento retalho. Lucros muito baseados em reavaliação de ativos, mark-to-market da NOS e operações de sale e leaseback.

A atividade operacional de 2015 da Sonae reflete o ambiente de forte agressividade comercial particularmente no segmento de retalho alimentar. Isso é visível quer ao nível do volume de negócios, que apenas cresceu 0,8%; quer da margem do EBITDA que encolheu 1 ponto percentual para 6,6% (EBITDA caiu 13%).

No entanto, a sua rentabilidade líquida cresceu 22% (correspondente a um lucro por ação de 0,08 euros). Esta evolução é explicada por 3 efeitos. O primeiro deles diz respeito à reavaliação de ativos da Sonae Sierra (+40 milhões de euros). Por outro lado temos a distribuição de dividendos e o mark-to-market da NOS (+24 milhões de euros). Por fim, o grupo registou um ganho não recorrente de 14 milhões de euros, referente a operações de sale and leaseback. A Sonae indicou que em 2016 irá realizar mais algumas operações deste tipo, sendo que no 1.º trimestre deste ano já contabilizava um ganho de 40 milhões de euros associado a estas operações.

Apesar de esperarmos a manutenção de uma intensidade comercial forte, revimos em alta as nossas previsões.

Cotação à data da análise: 0,98 euros