Sonaecom: lucros em linha com as previsões

Os resultados da Sonaecom saíram em linha com as nossas previsões, beneficiando da forte subida da cotação da NOS. Porém, o título continua caro e o seu interesse é limitado devido à baixa liquidez. Vender.

A Sonaecom teve lucros de 0,13 euros por ação nos primeiros nove meses de 2015. Este valor equivale a uma forte subida de 75% face a igual período de 2014 mas saiu em linha com o previsto. Além disso, mais de metade dos lucros adveio da valorização bolsista da NOS, da qual a Sonaecom detém diretamente 2,14% do capital e cuja cotação subiu 41% de janeiro a setembro de 2015.

De facto, considerando apenas os negócios consolidados na íntegra (software e sistemas de informação e o “Público”), os resultados foram fracos, já que apesar do volume de negócios ter crescido 11%, os prejuízos operacionais aumentaram, sobretudo devido à subida dos custos relacionados com a aquisição da S21Sec, que ocorreu em julho de 2014. Além dos negócios consolidados integralmente, a contribuição dos resultados da NOS para os da Sonaecom só subiu marginalmente (+0,4%) e o que explica a subida do lucro da Sonaecom é a valorização bolsista da NOS. Porém, este fator é muito volátil e tem um peso elevado, o que confere grande volatilidade aos resultados da Sonaecom.

Para 2015 mantemos a previsão de 0,14 euros por ação. Mas, devido à descida da cotação da NOS neste início de ano, baixámos a previsão para 2016 de 0,10 para 0,07 euros. Para 2017, estimamos agora 0,11 euros (0,12 euros antes). Em bolsa, o free float do título é de apenas 10%, sendo a liquidez reduzida, o que lhe confere um risco maior, apesar da sua forte estrutura financeira.

Cotação à data da análise: 1,99 euros