Sonaecom: mudança de conselho

A Sonaecom teve lucros de 0,09 euros por ação em 2014, uma queda de 63% face a 2013 (numa base pró-forma) e abaixo do que prevíamos. Na base desta queda está a evolução bem menos favorável da cotação bolsista da NOS (detém diretamente 2,14% do capital), o que estimulou os resultados financeiros da Sonaecom no ano anterior.

Ao nível operacional e considerando só os negócios consolidados integralmente (software e sistemas de informação e o jornal Público) e após a venda da Mainroad em setembro último, o volume de negócios cresceu 8% mas o EBITDA recuou 9% devido ao maior peso das vendas de equipamentos, cuja margem é menor face às receitas de serviços. Ao nível financeiro, os resultados pioraram mas a Sonaecom atual tem uma estrutura financeira extremamente sólida.

Tendo em conta a subida da cotação da NOS este ano, subimos as previsões de lucros por ação para 2015 de 0,09 para 0,10 euros mas mantemos a estimativa de lucros de 0,11 euros para 2016. A saída de bolsa do título continua a ser uma hipótese mas a Sonae deixou de comprar ações em bolsa desde meados de 2014, pelo que mantém os mesmos 88,4% do capital da Sonaecom. Assim, dado que o título passou a estar caro e tem um free-float muito baixo (9,9%), passamos a aconselhar a sua venda.