LVMH: euro fraco impulsiona resultados

Apesar de impulsionado por efeitos cambiais, o primeiro trimestre não tranquiliza quanto à evolução da atividade. Subimos ligeiramente as previsões de lucros, mas a ação está cara. Venda.

A LVMH registou um crescimento de 16% nas vendas no primeiro trimestre de 2015, mas em causa esteve o efeito cambial (combinação de um euro fraco e mais de 70% vendas em mercados fora da zona euro). O crescimento orgânico ficou-se nos 3% (contra +6% ao ano e 5% no quarto trimestre de 2014), devido a um pior desempenho da Ásia (China e Japão, sendo que neste último houve uma evolução desfavorável devido à antecipação de um aumento do IVA).

Os Estados Unidos, que representam 25% das vendas, cresceram 9%. Na Europa (25% das vendas), a situação é menos clara: a atividade progrediu 10%, mas beneficiou de um turismo estimulado pelo euro fraco e pelo desenvolvimento do mercado paralelo. De resto, as fortes flutuações cambiais encorajaram a compra de produtos na Europa (euro fraco) para revenda em áreas com moedas mais fortes. Este fenómeno, que não parece preocupar a LVMH, é potencialmente desestabilizador.

A importante divisão de moda e marroquinaria» registou um modesto crescimento de 1%, o que deverá levar o grupo a investir noutras áreas. A rentabilidade poderá ser penalizada. Infelizmente, os dados trimestrais são incompletos sobre este ponto.

Cotação à data da análise: 165,00 EUR