No entanto, o crescimento anual do volume de negócios foi inferior a 1%. Para acelerar o crescimento das receitas, a Portucel investe em duas novas áreas de negócio. Pode manter.
A Portucel vê, para 2015, as vendas de papel na Europa estagnadas, e está lançar novos investimentos. A construção de uma fábrica de pellets nos EUA foi a resposta a uma oportunidade de negócio que foi detetada e servirá para a empresa conhecer o mercado. Uma iniciativa de caráter mais estratégico é a aposta no papel tissue.
Para esse efeito, adquiriu o produtor nacional AMS, de forma a entrar de imediato no mercado. Porém, a longo prazo quer implementar um modelo mais eficiente, finalizando a produção perto do consumidor final de modo a reduzir os elevados custos de transporte do produto acabado. Contudo, as novas áreas, em particular o tissue têm margens operacionais tipicamente inferiores. E os novos investimento vão exigir um aumento considerável do capex da Portucel, que foi baixo nos últimos anos.
Mas consideramos estas operações como globalmente positivas para a Portucel, ainda que o seu efeito se faça sentir sobretudo a partir de 2016. A Portucel terminou o ano com um resultado líquido de 0,25 euros por ação, tal como previmos.
Revemos em alta as estimativas de lucros para 2015 de 0,24 para 0,27 euros por ação e para 2016 de 0,27 para 0,29 euros. A cotação atual já reflete boa parte do potencial da Portucel, pelo que o nosso conselho é de manter o título em carteira.
Cotação à data da análise: 3,97 EUR
