Sem fatores não recorrentes, os resultados de 2014 foram bons. A queda do petróleo afeta o título mas as perspetivas a longo prazo são positivas. A ação está barata. Pode comprar.
A Galp registou prejuízos de 0,21 euros por ação em 2014, o que contrasta com o lucro de 0,23 euros obtido em 2013. Mas, este valor está muito influenciado por elementos não recorrentes (imparidades de ativos, custos de restruturação, reversão de impostos diferidos…) e sobretudo pelo efeito contabilístico muito volátil da valorização dos stocks, que foi muito negativo (-0,41 euros por ação) devido à queda do preço do ouro negro. Sem estes fatores, o lucro subiu 20% para os 0,45 euros por ação.
Em termos operacionais, os resultados foram bons, apesar da forte queda do preço do petróleo ter anulado o efeito positivo da subida de 52,5% da produção de crude no segmento da Exploração & Produção. Todavia, na Refinação & Distribuição, a subida da margem de refinação estimulou os lucros e no Gás & Power, a Galp beneficiou do aumento do volume de vendas de gás natural.
A forte descida do preço do petróleo poderá levar a Galp a rever em baixa o seu plano de investimentos. Porém, as perspetivas de crescimento mantêm-se elevadas e a subida da margem de refinação, a curto prazo, tem mais influência nos resultados do que a descida do preço do petróleo. Ainda assim, baixámos as previsões de lucros por ação de 0,42 para 0,30 euros em 2015 e de 0,50 para 0,44 euros em 2016 (sem incluir o efeito da valorização dos stocks).
Cotação à data da análise: 10,37 EUR
