Exmar: cliente adia projeto

A empresa não está imune aos problemas do setor de petróleo e um cliente adiou um grande projeto. A queda da cotação é exagerada. Pode comprar.

O resultado 2014 não trouxe surpresas (lucro operacional, excluindo os ganhos na revenda de navios: +15%; lucro por ação: 1,02 euros).

No entanto, os investidores estão preocupados. Em causa, a decisão do cliente canadiano Pacific Rubiales em reduzir o investimento e adiar o projeto para exportar gás natural da Colômbia. O projeto contribuiria para o EBITDA da Exmar em 45 milhões de dólares/ano durante 15 anos (em 2014, o EBITDA foi de 109 milhões), mas a Pacific Rubiales confirma que aceitará o navio de transporte encomendado, só que um pouco mais tarde do que o esperado.

Além disso, a Pacific Rubiales afirmou não ter preocupações financeiras, apesar da alta sensibilidade aos preços do petróleo. Por enquanto, apesar das pesadas perdas esperadas para 2015 e 2016, a Pacific Rubiales deve aguentar o impacto.

Por fim, se a Exmar pressente maior prudência dos seus clientes do setor de petróleo e poderá abrandar o crescimento das atividades offshore (11% dos lucros operacionais em 2014), não é o caso no setor do gás. Na pior das hipóteses, como outros projetos estão em negociações, a Exmar poderia decidir reafetar o navio previsto para a Pacific Rubiales para outro projeto. Isso, certamente, induziria um novo atraso, mas não é catastrófico e ainda não atingimos tal cenário.

Cotação à data da análise: 8,69 EUR