Ação barata, pode comprar
O software de gestão e serviços associados editado pelo grupo permite um melhor tratamento de dados informáticos, a gestão dos acessos à rede informática da empresa, a interligação com a cloud (armazenamento de dados fora da empresa). A maioria das soluções propostas pelo grupo (55% do volume de negócios) é centrada numa gestão otimizada do servidor central da empresa. O grupo está presente sobretudo na América do Norte (63% do volume de negócios). Entre os seus concorrentes incluem-se a IBM e a BMC Software.
Posições sólidas
A base de clientes é ampla e diversificada, abrangendo as maiores empresas americanas e vários gigantes estrangeiros de todos os setores de atividade. Os clientes são bastante fiéis devido à qualidade da sua oferta e aos elevados custos associados com a mudança de fornecedor no domínio informático e uma colaboração estreita e contínua com os clientes para melhor satisfazer as suas necessidades. Isto dá-lhe uma certa liberdade na fixação dos preços e permite-lhe apresentar uma rentabilidade confortável.
Além disso, a CA gera grande parte das suas receitas a partir das atividades de manutenção. Como consequência, tem receitas recorrentes e uma baixa sensibilidade dos resultados face ao contexto económico. Assim, nos últimos dez anos, o volume de negócios e o resultado operacional progrediram respetivamente 3,3% e 16,5% por ano em média.
Financeiramente sólido, o grupo é generoso para os acionistas. O rendimento bruto do dividendo ultrapassa 3% à cotação atual e a compra de ações próprias é recorrente.
Objetivo: revitalizar o crescimento
No entanto, o grupo está atualmente com dificuldades de crescimento, devido a uma oferta principalmente destinada à gestão de computadores mainframe, cujas vendas estagnaram. Nos últimos 5 anos, o volume de negócios cresceu apenas 1% em média (queda de 2% em 2013/2014).
Esta perspetiva não é a mais atrativa, mas a atual desconfiança dos investidores face à ação é exagerada. O grupo dispõe de outras vantagens e a nova administração, em funções desde 2013, tenta mostrar perspetivas mais animadoras.
Em termos de rentabilidade, as medidas de redução de custos (reagrupamento dos centros de investigação e desenvolvimento) começam a produzir efeitos. Após um exercício de 2013/2014 (fecho a 31/03) dececionante, a margem operacional recuperou no primeiro semestre de 2014/2015 para atingir uns confortáveis 40% (39%, no ano anterior).
A nível do crescimento das vendas, o serviço comercial foi reorganizado e várias aquisições foram concluídas nos últimos meses para melhorar a oferta do grupo, especialmente em soluções empresariais, dedicadas a outros componentes da infraestrutura informática, cujo potencial de crescimento é de cerca de 7% por ano, a médio prazo.
Oportunidades futuras
Os avanços tecnológicos atuais e futuros são desafios e oportunidades para o grupo. Os principais projetos atuais são, por um lado, a adaptação ao desenvolvimento do cloud computing e, por outro lado, o uso crescente de novos terminais de acesso à rede informática da empresa, especialmente smartphones e tablets, que exigem segurança e novas aplicações móveis para empresas.
O nosso conselho
Apesar da CA Technologies enfrentar dificuldades de crescimento, dispõe de bases sólidas para manter uma rentabilidade elevada e aproveitar oportunidades de crescimento que surgirão na área de software para empresas. O desconto atual é exagerado. O rendimento bruto do dividendo acima dos 3% também é atrativo.
A CA é financeiramente sólida e os seus resultados são pouco sensíveis ao contexto económico, mas dado o risco tecnológico inerente à sua atividade e a atual política de aquisições para desenvolver a oferta, fixamos o nível de risco 3 numa escala de 1 a 5.
Estimamos lucros por ação de 1,80 dólares para 2014/2015 (em linha com a previsão do grupo) e de 1,82 dólares para 2015/16. Avaliamos a ação como barata e recomendamos a compra.
CA Technologies (a carregado) vs. S&P 500
(em base 100)
A cotação da CA sofreu um duro golpe durante 2014, ano marcado por resultados dececionantes. Mas as medidas tomadas pela nova administração começam a dar frutos. A recuperação começou em outubro e deverá continuar. Pode comprar.
